กสิกรไทยคาด กนง. 28 ต.ค. คงดอกเบี้ย 1% จับตาเงินเฟ้อพุ่งไตรมาส 4

ศูนย์วิจัยกสิกรไทยคาด กนง.คงดอกเบี้ยนโยบาย 1.00% ในการประชุม 28 ต.ค. และ ธ.ค. 2569 แม้เงินเฟ้อจ่อเร่งตัวจากราคาพลังงานและอาหาร แต่กำลังซื้ออ่อนแอจำกัดการส่งผ่านต้นทุน เตือนปี 2570 ทิศทางดอกเบี้ยยังไม่แน่นอน

เงินเฟ้อจ่อทะลุกรอบชั่วคราว ราคาพลังงาน-อาหารกดดัน

ศูนย์วิจัยกสิกรไทยประเมินว่า คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) มีแนวโน้มคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.00% ในการประชุมวันที่ 28 ตุลาคม 2569 เนื่องจากแรงกดดันเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับที่จัดการได้ แม้มีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นในไตรมาส 4 จากราคาพลังงานและอาหารที่ปรับสูงขึ้น

เงินเฟ้อทั่วไปของไทยอยู่ที่ 2.82% ในเดือนกันยายน 2569 และมีโอกาสปรับสูงกว่ากรอบเป้าหมายเงินเฟ้อของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ที่ 1-3% เป็นการชั่วคราว โดยมีปัจจัยสำคัญจากราคาน้ำมันในประเทศที่ปรับขึ้นตามตลาดโลก รวมถึงราคาอาหารที่อาจเพิ่มขึ้นจากสภาพอากาศแปรปรวน

อย่างไรก็ตาม การส่งผ่านต้นทุนของผู้ผลิตไปยังราคาสินค้าและบริการยังมีแนวโน้มเป็นไปอย่างจำกัดและค่อยเป็นค่อยไป เนื่องจากกำลังซื้อของครัวเรือนยังเปราะบาง ทำให้ผู้ประกอบการมีข้อจำกัดในการปรับขึ้นราคา แม้ต้นทุนการผลิตจะเพิ่มขึ้นก็ตาม

เศรษฐกิจไตรมาส 4 ชะลอ การเติบโตยังไม่ทั่วถึง

ด้านแนวโน้มเศรษฐกิจไทยในไตรมาส 4 ปี 2569 คาดว่าจะชะลอตัวลง โดยการลงทุนและการส่งออกที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีและกระแสปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยังเป็นแรงสนับสนุนสำคัญ ขณะที่การบริโภคภาคเอกชนและการส่งออกโดยรวมมีแนวโน้มชะลอลง หลังเร่งตัวขึ้นในช่วงก่อนหน้า

ขณะเดียวกัน กำลังซื้อของครัวเรือนยังเผชิญแรงกดดันจากราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูงและผลกระทบจากสถานการณ์น้ำท่วม ประกอบกับขนาดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ลดลง ซึ่งอาจทำให้แรงสนับสนุนต่อการบริโภคมีจำกัด

ปัจจัยดังกล่าวทำให้การดำเนินนโยบายการเงินยังต้องคำนึงถึงความสมดุลระหว่างการรักษาเสถียรภาพราคาและการสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ โดยเฉพาะในช่วงที่เงินเฟ้อมีแนวโน้มสูงขึ้น แต่การขยายตัวทางเศรษฐกิจยังไม่กระจายตัวทั่วถึง

คาด กนง.คงดอกเบี้ย 1% ถึงสิ้นปี จับตาความเสี่ยงปี 2570

ศูนย์วิจัยกสิกรไทยประเมินว่า ในการประชุม กนง. เดือนธันวาคม 2569 มีแนวโน้มคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.00% ต่อเนื่อง เนื่องจากแนวโน้มเศรษฐกิจและเงินเฟ้อในระยะสั้นยังไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ อีกทั้งแรงกดดันด้านเงินเฟ้อพื้นฐานคาดว่าจะยังอยู่ในระดับจำกัด

อย่างไรก็ตาม ทิศทางนโยบายการเงินในปี 2570 ยังมีความไม่แน่นอนสูง โดยขึ้นอยู่กับแนวโน้มราคาพลังงานโลก ภาวะเศรษฐกิจไทย และทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางหลัก

หากราคาพลังงานปรับสูงขึ้นต่อเนื่อง จนทำให้แรงกดดันเงินเฟ้อขยายวงกว้างและการคาดการณ์เงินเฟ้อระยะกลางเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ กนง.อาจพิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพื่อรักษาเสถียรภาพราคา โดยเฉพาะในกรณีที่เงินบาทอ่อนค่าจนเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อหรือกระทบต่อเสถียรภาพตลาดการเงิน 

ในทางกลับกัน หากราคาพลังงานคลี่คลาย เงินเฟ้อยังอยู่ในระดับต่ำ และเศรษฐกิจไทยฟื้นตัวช้า กนง.ก็มีแนวโน้มคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายในระดับต่ำต่อไป เพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ 

ทั้งนี้ ทิศทางดอกเบี้ยในระยะถัดไปจึงยังขึ้นอยู่กับการประเมินข้อมูลเศรษฐกิจและเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะความต่อเนื่องของแรงกดดันจากราคาพลังงาน และผลกระทบที่มีต่อค่าครองชีพ กำลังซื้อของประชาชน และเสถียรภาพเศรษฐกิจไทย