CGSI มองสินเชื่อแบงก์ไตรมาส 2 โตต่ำ คงน้ำหนักลงทุน ชู SCB-KBANK เด่น

แม้ภาคธนาคารพาณิชย์ไทยยังคงเป็นหนึ่งในกลุ่มหุ้นที่ได้รับความสนใจจากนักลงทุน จากฐานะการเงินที่แข็งแกร่งและการจ่ายเงินปันผลในระดับสูง แต่แนวโน้มการเติบโตของสินเชื่อในไตรมาส 2 ปี 2569 กลับยังไม่สดใสนัก ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวอย่างไม่ทั่วถึงและสถาบันการเงินยังคงใช้มาตรฐานการปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวัง 

ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI อ้างอิงผลสำรวจภาวะและแนวโน้มสินเชื่อของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) พบว่า ความต้องการสินเชื่อในไตรมาส 2/2569 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากภาคธุรกิจขนาดใหญ่เป็นหลัก โดยส่วนใหญ่นำไปใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน ขณะที่ความต้องการสินเชื่อเพื่อการลงทุนยังทรงตัว สะท้อนว่าภาคธุรกิจยังคงระมัดระวังต่อการขยายกิจการท่ามกลางความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก 

แบงก์เข้มปล่อยกู้ SME-บ้าน-รถ

ในส่วนของภาคครัวเรือน แรงขับเคลื่อนสำคัญยังมาจากสินเชื่อบัตรเครดิตและสินเชื่อส่วนบุคคล ซึ่งได้รับอานิสงส์จากการบริโภคภายในประเทศ อย่างไรก็ตาม สินเชื่อที่อยู่อาศัยและสินเชื่อรถยนต์ยังมีแนวโน้มอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า สะท้อนกำลังซื้อของประชาชนที่ยังฟื้นตัวได้ไม่เต็มที่ รวมถึงผลกระทบจากภาระหนี้ครัวเรือนที่ยังอยู่ในระดับสูง 

ขณะเดียวกัน ธนาคารพาณิชย์ยังคงใช้นโยบายปล่อยสินเชื่ออย่างเข้มงวด โดยเฉพาะกลุ่มสินเชื่อ SME สินเชื่อที่อยู่อาศัย และสินเชื่อรถยนต์ เพื่อลดความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ในระยะข้างหน้า ส่วนสินเชื่อธุรกิจรายใหญ่ บัตรเครดิต และสินเชื่อส่วนบุคคลแบบไม่มีหลักประกัน ยังคงใช้เกณฑ์การพิจารณาใกล้เคียงกับไตรมาสแรก  

คุณภาพสินทรัพย์ยังแข็งแรง NPL ทรงตัว

แม้การเติบโตของสินเชื่อจะไม่โดดเด่น แต่ CGSI มองว่า คุณภาพสินทรัพย์ของกลุ่มธนาคารยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง จากการเร่งปรับโครงสร้างหนี้เชิงรุกของธนาคารในช่วงที่ผ่านมา โดยอัตราการเกิดหนี้เสียใหม่ (NPL Formation) ในไตรมาส 1/2569 ปรับลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่สัดส่วนสินเชื่อ Stage 2 ของธนาคารส่วนใหญ่ก็ลดลงเช่นกัน ส่งผลให้คาดว่าอัตราส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) ในไตรมาส 2 จะยังทรงตัว  

ด้านมุมมองการลงทุน แม้ว่าราคาหุ้นกลุ่มธนาคารจะปรับตัวขึ้นต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี โดยดัชนี SETBANK เพิ่มขึ้น 12.4% แต่ยังต่ำกว่าการปรับขึ้นของดัชนี SET ที่เพิ่มขึ้น 25.6% 

ราคาหุ้นขึ้นรับปัจจัยบวกแล้ว

อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นธนาคารในปัจจุบันเริ่มสะท้อนปัจจัยบวกไปมากพอสมควรแล้ว โดยซื้อขายที่ระดับ P/BV ล่วงหน้า 12 เดือนราว 0.78 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่แนวโน้มกำไรในช่วงปี 2569-2571 ยังมีโอกาสเติบโตเพิ่มเติมไม่มากนัก 

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์มองว่าราคาหุ้นธนาคารในปัจจุบันเริ่มสะท้อนปัจจัยบวกไปมากพอสมควรแล้ว โดยซื้อขายที่ระดับ P/BV ล่วงหน้า 12 เดือนราว 0.78 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่แนวโน้มกำไรในช่วงปี 2569-2571 ยังมีโอกาสเติบโตเพิ่มเติมไม่มากนัก 

แม้ Upside ของราคาหุ้นจะเริ่มจำกัด แต่จุดแข็งสำคัญของกลุ่มธนาคารยังคงอยู่ที่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่อยู่ในระดับสูงเฉลี่ย 6.3-6.5% ต่อปี ทำให้ CGSI ยังคงคำแนะนำ “Neutral” หรือคงน้ำหนักการลงทุนในกลุ่มธนาคาร  

ชู SCB-KBANK เด่น รับกระแสธุรกิจ Wealth

สำหรับหุ้นเด่นที่เลือกเป็น Top Pick ได้แก่ SCB และ KBANK เนื่องจากทั้งสองธนาคารมีความแข็งแกร่งในธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง (Wealth Management) ซึ่งสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมในสัดส่วนสูงถึง 18-19% ของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย อีกทั้งยังคาดว่าจะให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลในปี 2569 สูงถึง 7.4-7.6% ต่อปี  

ทั้งนี้ นักลงทุนยังต้องติดตามความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ การเพิ่มขึ้นของหนี้เสียและราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ปัจจัยบวกเพิ่มเติมอาจมาจากการควบคุมต้นทุน การเติบโตของธุรกิจ Wealth และการฟื้นตัวของภาคส่งออก หากความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังสนับสนุนความต้องการสินค้าไทยในตลาดโลก

หน้า 16 หนังสือพิมพ์ฐานเศรษฐกิจ ฉบับที่ 4,211 วันที่ 21 - 24 มิถุนายน พ.ศ. 2569