BANPU หุ้นหลุมหลบภัย ที่มาได้"ถูกที่ ถูกเวลา"

ท่ามกลางสมรภูมิเดือดในตะวันออกกลาง ที่ยังไม่มีทีท่าว่าจะสงบ แรงสั่นสะเทือนนี้ไม่ได้หยุดอยู่แค่ในสนามรบ แต่มันกำลังเขย่าโครงสร้างพลังงานทั่วโลก ส่งผลให้พลังงานที่เคยหาง่ายอย่างพลังงานฟอสซิล ทั้ง น้ำมันดิบ และ ก๊าซธรรมชาติ กลายเป็น “ของหายาก” ขึ้นมา จนทำให้หุ้นพลังงานต้นน้ำอย่าง บมจ.ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม หรือ PTTEP กลายเป็น "หลุมหลบภัย" เบอร์ต้นๆ ที่นักลงทุนต่างวิ่งเข้าหาแทบทั้งตลาด....

แต่ช้าก่อน...ในความเคลื่อนไหวที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้น หุ้น “พลังงานโลกเก่า” อย่าง บมจ. บ้านปู หรือ BANPU หุ้นที่ใครต่อใครเคยปรามาสไว้ว่า “จะไปต่อยังไงในโลกที่ถ่านหินถูกลดบทบาท” กลับดีดตัวขึ้นมาเป็นหุ้น "หลุมหลบภัย" ชั้นดีได้อย่างน่าอัศจรรย์ไม่ต่างไปจาก PTTEP 

ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ... แต่นี่คือ "จังหวะของโลก"

การที่ราคาหุ้น BANPU ดีดขึ้นสวนกระแสสงครามมาได้เรื่อยๆ เจ๊เมาธ์ ขอบอกเลยว่า นี่ไม่ใช่แค่แรงเซื้อก็งกำไร หรือมีพวกมือไวใจเร็วเข้ามาเคาะขวาเล่นๆ  

แต่มันสะท้อนถึง “สตอรี่” ที่ลึกซึ้งยิ่งกว่า เพราะเป็นจังหวะที่ตลาดเริ่มหันกลับมาเชื่อมั่นในปัจจัยพื้นฐาน ที่ซ่อนอยู่ภายใต้ภาพลักษณ์เดิมๆ
ถามว่าทำไมโลกถึงกลับมาง้อถ่านหิน?   

คำตอบอยู่ในบทวิเคราะห์ของ Bank of America (BofA) ที่ชี้ชัดว่า ก๊าซ LNG พลังงานที่เคยถูกยกย่องว่า เป็นตัวเชื่อมไปสู่พลังงานสะอาด เช่น "พลังงานไฟฟ้า" ซึ่งกำลังเผชิญภาวะ Supply ตึงตัวอย่างหนัก จากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง เมื่อ "ก๊าซธรรมชาต" เริ่มมีไม่พอและราคาสูงลิ่ว  

วันนี้โลกจึงไม่มีทางเลือกอื่น นอกจากต้องง้อ “ถ่านหิน” ให้กลับมาช่วยชีวิต

วันนี้ปรากฏการณ์ที่เรียกว่า Gas-to-Coal Switching จึงอุบัติขึ้น! ทำให้ถ่านหินที่ใครๆ เคยมองว่าเป็น "อดีต" กลายเป็น "ปัจจุบันที่จำเป็น" อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้  

เจ๊เมาธ์มองว่า งานนี้ BANPU ไม่ได้แค่ประคองตัวรอด แต่นี่คือการได้เปรียบในเกมที่หลายคนคิดว่าจบไปแล้วด้วยซ้ำอีกด้วย....

นอกจากอานิสงส์ราคาพลังงานแล้ว อีกหนึ่งที่ทำให้ BANPU กลายเป็นที่สนใจ คือ "การควบรวมกิจการ” ภายในอาณาจักรบ้านปู โดยเฉพาะการควบรวมระหว่างบริษัทแม่อย่าง BANPU กับ BPP  หรือ บมจ.บ้านปู เพาเวอร์ ซึ่งเป็นบริษัทย่อย

ดีลนี้ไม่ใช่แค่การโยกกระเป๋าซ้ายไปกระเป๋าขวา หรือ ปรับโครงสร้างองค์กรให้ดูสวยหรูไปวันๆ แต่นี่คือ M&A Strategy ที่จงใจออกแบบมาเพื่อปลดล็อกมูลค่า (Value Unlocking) ที่เคยถูกกดทับไว้  

ในมุมของนักกลยุทธ์ การควบรวมจะทำให้โครงสร้างธุรกิจมีความชัดเจน ไม่ซับซ้อน จนนักลงทุนสถาบันต้องปวดหัวในการประเมินมูลค่า (Valuation) อีกต่อไป 

แน่นอนว่า ในระยะสั้นอาจจะมีประเด็นเรื่อง Swap Ratio หรือ อัตราแลกหุ้นที่ต้องดูกันให้ถ้วนถี่ เพื่อความยุติธรรมของทุกฝ่าย   

แต่ในระยะยาว เจ๊เมาธ์ยืนยันคำเดิมว่า นี่คือ "จิ๊กซอว์สำคัญ" ที่จะทำให้ BANPU มีความยืดหยุ่นทางการเงินสูงขึ้น และสามารถบริหารพอร์ตพลังงาน ที่ผสมผสานทั้งโลกเก่าและโลกใหม่ ได้อย่างมีประสิทธิภาพสูงสุด

ในโลกของการลงทุน สิ่งที่ “ถูกต้อง” ไม่ใช่ของดีที่สุดเสมอไป แต่สิ่งที่ “สอดคล้องกับสถานการณ์โลกในเวลานั้นมากที่สุด” ต่างหากที่จะกลายเป็นผู้ชนะ 

ในวันนี้หุ้นสตอรี่อย่าง BANPU ได้พิสูจน์ให้เห็นแล้วว่า การมีเครื่องมือที่หลากหลาย ทั้งราคาถ่านหินที่เป็นขาขึ้นตามความต้องการโลก และ กลยุทธ์การควบรวมที่เฉียบคม ทำให้ BANPU กลายเป็นหุ้นที่มีทั้ง "สตอรี่ดีที่มาใจจังหวะที่เหมาะสม" อยู่ในตัวเดียวกัน

เจ๊เมาธ์เชื่อว่า ในวันที่พลังงานโลกเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน...บริษัทที่มีทางเลือกและปรับตัวได้เร็วจะเป็นผู้ชนะเสมอ  

ขณะเดียวกัน ในโลกของนักลงทุนในมุมมองของเจ๊เมาธ์...ใครที่สามารถบริหารพอร์ตการลงทุนได้ดีกว่า จะเป็นผู้ชนะได้อยู่เสมอเช่นกันเจ้าค่ะ

คอลัมน์เมาธ์ทุกอำเภอ โดย...เจ๊เมาธ์ ฐานเศรษฐกิจออนไลน์