จับตา ‘เฟด’ ยุค 'เควิน วอร์ช' กสิกรไทยคาดคงดอกเบี้ย 3.50-3.75% ทั้งปี

ตลาดการเงินทั่วโลกจับตาการประชุมธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) วันที่ 16-17 มิถุนายนนี้ ซึ่งเป็นการประชุมครั้งแรกภายใต้การนำของ Kevin Warsh ประธานเฟดคนใหม่ ขณะที่ศูนย์วิจัยกสิกรไทยและกรุงศรีประเมินเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50-3.75% แต่ส่งสัญญาณเข้มงวดมากขึ้น ท่ามกลางเงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับสูงและความไม่แน่นอนจากสถานการณ์ตะวันออกกลาง 

ตลาดการเงินโลกกำลังจับตาการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ระหว่างวันที่ 16-17 มิถุนายน 2569 อย่างใกล้ชิด เนื่องจากเป็นการประชุมครั้งแรกภายใต้การนำของนายเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ ซึ่งอาจส่งผลต่อทิศทางนโยบายการเงินโลกในระยะต่อไป 

กลุ่มงานโกลบอลมาร์เก็ตส์ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา ระบุว่า นักลงทุนส่วนใหญ่คาดว่า เฟดจะมีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 3.50-3.75% โดยประเด็นสำคัญที่ตลาดให้ความสนใจไม่ได้อยู่ที่ผลการประชุมเพียงอย่างเดียว แต่รวมถึงท่าทีและมุมมองของผู้นำเฟดคนใหม่ต่อเงินเฟ้อ เศรษฐกิจ และทิศทางดอกเบี้ยในอนาคต

สันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่าน อาจเปลี่ยนทิศทางดอลลาร์

กรุงศรีมองว่า หากเฟดส่งสัญญาณว่าแรงกดดันเงินเฟ้อในปัจจุบันเป็นเพียงปัจจัยชั่วคราว เงินดอลลาร์มีโอกาสอ่อนค่าลง โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดรับรู้ข่าวการบรรลุข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งคาดว่าจะมีการลงนามอย่างเป็นทางการที่ประเทศสวิตเซอร์แลนด์ในวันที่ 19 มิถุนายนนี้

อย่างไรก็ตาม หากเฟดยังคงแสดงจุดยืนเข้มงวด และเปิดทางต่อการใช้นโยบายการเงินแบบตึงตัวเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ เงินดอลลาร์อาจกลับมาแข็งค่าต่อได้เช่นกัน

กสิกรไทยชี้เฟดคงดอกเบี้ย รอดูเงินเฟ้อระยะยาว

ด้านดร.ลลิตา เธียรประสิทธิ์ ผู้บริหารงานวิจัย ศูนย์วิจัยกสิกรไทย ระบุว่า คาดการณ์พื้นฐานยังมองว่า เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 3.50-3.75% ในการประชุมครั้งนี้ เพื่อรอประเมินทิศทางเงินเฟ้อและเศรษฐกิจในระยะข้างหน้า

แม้อัตราเงินเฟ้อทั่วไป (Headline CPI) เดือนพฤษภาคมจะเร่งตัวขึ้นสู่ระดับ 4.2% สูงสุดในรอบ 3 ปี แต่ปัจจัยหลักมาจากต้นทุนพลังงาน ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานยังทรงตัวใกล้ระดับ 3% สะท้อนว่าแรงกดดันด้านราคาในระบบเศรษฐกิจยังไม่ได้เร่งตัวรุนแรงจนจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยทันที

ยุคใหม่ของเฟดภายใต้ Kevin Warsh

กสิกรไทยประเมินว่า ผู้นำเฟดคนใหม่มีแนวโน้มให้ความสำคัญกับการรักษาเสถียรภาพด้านราคาในระยะยาวเป็นหลักมากกว่าการตอบสนองต่อความผันผวนของเงินเฟ้อในระยะสั้น โดยมุ่งรักษาความน่าเชื่อถือของกรอบนโยบายการเงิน และลดความเสี่ยงจากการปรับนโยบายตามข้อมูลระยะสั้นที่อาจเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา

อีกหนึ่งความเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้น คือ การลดการพึ่งพาข้อมูลเศรษฐกิจย้อนหลัง หรือ Lagging Data และหันมาให้น้ำหนักกับการประเมินแนวโน้มเศรษฐกิจและความเสี่ยงในอนาคตมากขึ้น สะท้อนแนวทางการดำเนินนโยบายแบบ Forward-Looking ที่มุ่งป้องกันความเสี่ยงล่วงหน้า มากกว่าการแก้ไขปัญหาหลังเกิดขึ้นแล้ว

นอกจากนี้ เฟดอาจลดการใช้เครื่องมือ Forward Guidance หรือการส่งสัญญาณนโยบายล่วงหน้าอย่างชัดเจน เพื่อเพิ่มความยืดหยุ่นในการตัดสินใจและเปิดโอกาสให้สามารถปรับนโยบายได้อย่างรวดเร็วตามสถานการณ์เศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลง

Dot Plot ใหม่ อาจส่งสัญญาณเข้มงวดมากขึ้น

ดร.ลลิตากล่าวว่า ภายใต้การนำของ Kevin Warsh เฟดอาจทบทวนบทบาทของ Dot Plot หรือแผนภาพคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยรายบุคคลของกรรมการเฟด โดยอาจลดความสำคัญลง เพื่อลดความเสี่ยงที่ตลาดจะตีความทิศทางนโยบายการเงินผิดพลาดจากการคาดการณ์รายบุคคล 

Dot Plot ชุดใหม่ที่เฟดจะเปิดเผยหลังการประชุม อาจสะท้อนมุมมองที่เข้มงวดมากขึ้นเมื่อเทียบกับรอบก่อนหน้า  จากเดิมที่ตลาดเคยมองว่า เฟดอาจลดดอกเบี้ยได้ 1 ครั้งในปีนี้ ล่าสุดมีความเป็นไปได้มากขึ้นที่คณะกรรมการเฟดจะปรับมุมมองไปสู่การคงดอกเบี้ยตลอดทั้งปี 2569 และอาจมีกรรมการบางส่วนประเมินว่าจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม หากแรงกดดันเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง

ขณะที่ภาพรวมเศรษฐกิจสหรัฐยังมีความแข็งแกร่งเพียงพอที่จะรักษาเสถียรภาพของตลาดแรงงานได้ แม้การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจจะมีลักษณะ K-Shaped Recovery มากขึ้น โดยกลุ่มธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีและปัญญาประดิษฐ์ (AI) รวมถึงครัวเรือนรายได้สูง ยังคงขยายตัวได้ดี ขณะที่ครัวเรือนรายได้ปานกลางถึงต่ำเริ่มเผชิญแรงกดดันจากค่าครองชีพและชะลอการใช้จ่าย 

ดังนั้น ศูนย์วิจัยกสิกรไทยยังคงมุมมองว่า เฟดมีแนวโน้มคงอัตราดอกเบี้ยที่ระดับ 3.50-3.75% ไปตลอดช่วงที่เหลือของปี 2569 แต่หากเงินเฟ้อกลับมาเร่งตัวสูงกว่าคาด ก็ยังมีความเป็นไปได้ที่เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยอีก 1 ครั้งภายในปีนี้