ทองร่วงสวนสงคราม แรงเก็งกำไรฉุด ดอลลาร์แย่งบท Safe Haven

ท่ามกลางสถานการณ์ความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ยังไม่มีสัญญาณคลี่คลาย แต่ราคาทองคำกลับปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง สร้างความสับสนให้กับนักลงทุนที่มองทองคำเป็น “สินทรัพย์ปลอดภัย” โดยราคาในนประเทศปรับตัวลดลงรวมกว่า 3,250 บาทเมื่อวันที่ 23  มีนาคม 2569 ก่อนจะฟื้นตัวขึ้น 1,400 บาท ในวันถัดมา

อย่างไรก็ตาม มุมมองจากนักวิเคราะห์ตลาดชี้ให้เห็นว่า การปรับตัวลงครั้งนี้ไม่ใช่เรื่องผิดปกติ หากพิจารณาจากโครงสร้างราคาที่ถูกขับเคลื่อนด้วยแรงเก็งกำไรในช่วงก่อนหน้า

นายณัฐวุฒิ วงศ์เยาวรักษ์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัดเปิดเผย“ฐานเศรษฐกิจ”ว่า ราคาทองคำในช่วงปีที่ผ่านมาได้ปรับตัวขึ้นอย่างร้อนแรง โดยเพิ่มขึ้นถึงราว 64% ในปีเดียว ซึ่งถือว่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยปกติที่ทองคำมักปรับขึ้นเพียงปีละประมาณ 10-20% เท่านั้น 

การปรับขึ้นที่รวดเร็วและรุนแรงดังกล่าว ส่งผลให้ราคาทองคำ “วิ่งล่วงหน้า” เกินปัจจัยพื้นฐานไปแล้วหลายปี ทำให้เมื่อเข้าสู่ช่วงที่ตลาดเริ่มรับรู้ว่า แรงหนุนหลักมาจากการเก็งกำไร ไม่ใช่ปัจจัยพื้นฐานจริง ราคาจึงมีความเปราะบางต่อแรงขายทำกำไร 

จุดเปลี่ยนสำคัญเกิดขึ้นเมื่อราคาทองคำหลุดแนวรับสำคัญบริเวณ 4,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ส่งผลให้เกิดแรงเทขายต่อเนื่อง กดราคาลงผ่านระดับ 4,600 และ 4,400 ดอลลาร์ จนล่าสุดแนวรับระยะสั้นขยับลงมาอยู่บริเวณ 4,200 ดอลลาร์ สะท้อนแรงขายที่ยังไม่สิ้นสุด 

“ปรากฏการณ์ที่ทองคำไม่ปรับขึ้นแม้เกิดสงคราม เป็นสัญญาณสำคัญที่ทำให้ตลาดเริ่มตระหนักว่า การปรับขึ้นก่อนหน้านี้ขับเคลื่อนด้วยแรงเก็งกำไรเป็นหลัก ส่งผลให้เมื่อแนวรับถูกทำลาย นักลงทุนจึงเร่งขายเพื่อลดความเสี่ยง” นายณัฐวุฒิกล่าว 

อีกปัจจัยที่กดดันราคาทองคำคือ การกลับมาแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งในช่วงเวลานี้กลับกลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยหลักแทนทองคำ ทำให้เม็ดเงินลงทุนบางส่วนไหลออกจากทองคำไปสู่ดอลลาร์ 

สำหรับแนวโน้มในระยะถัดไป โกลเบล็กมองว่า ราคาทองคำยังอยู่ในช่วง “ปรับฐาน” และยังไม่เข้าสู่จุดที่เหมาะสมสำหรับการลงทุนระยะกลางถึงยาว โดยประเมินว่า หากราคาหลุดระดับ 4,000 ดอลลาร์ลงมา อาจเริ่มเห็นโอกาสในการสร้างฐานใหม่ 

ทั้งนี้ การประเมินว่า ราคาทองคำเข้าสู่ช่วงสร้างฐานหรือไม่ จำเป็นต้องใช้เวลา โดยอย่างน้อยต้องเห็นการเคลื่อนไหวที่ “ไม่ทำจุดต่ำใหม่” ต่อเนื่องเป็นระยะเวลาประมาณ 1 เดือน เพื่อยืนยันว่า ตลาดเริ่มมีเสถียรภาพ และแรงขายลดลง 

อย่างไรก็ตาม ในเชิงพฤติกรรมตลาด หากเป็นการสร้างฐานระยะยาวจริง อาจต้องใช้เวลานานถึงระดับ “ปี” ไม่ใช่เพียงระยะสั้น ทำให้นักลงทุนควรระมัดระวังการเข้าซื้อ 

ในเชิงกลยุทธ์ นายณัฐวุฒิแนะนำว่า นักลงทุนระยะสั้นสามารถใช้จังหวะรีบาวด์ในการ “ขายทำกำไร” มากกว่าการไล่ซื้อ ขณะที่นักลงทุนระยะกลางถึงยาวควรรอจังหวะที่ราคาปรับลงลึกและเริ่มสร้างฐานที่ชัดเจนก่อนจึงค่อยพิจารณาเข้าลงทุน

ด้านนายจิตติ ตั้งสิทธิ์ภักดี นายกสมาคมค้าทองคำกล่าวว่า สถานการณ์ตลาดทองคำในช่วงนี้เผชิญความผันผวนรุนแรงและมีลักษณะผิดปกติ เมื่อเทียบกับพฤติกรรมในอดีต โดยเฉพาะในช่วงที่เกิดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งโดยปกติทองคำจะปรับตัวขึ้นในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ครั้งนี้ราคากลับปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ  

สำหรับราคาทองคำในประเทศปรับตัวลดลงรวมกว่า 3,250 บาท โดยในช่วงแรกของความไม่แน่นอน ราคาลดลงไปแล้ว 1,850 บาท ก่อนจะปรับตัวลดลงต่อเนื่อง ล่าสุด ราคาทองคำแท่งอยู่ที่ระดับประมาณ 67,200 บาท ขณะที่ราคาทองคำในตลาดโลกปรับลดลงถึง 223 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับราคาปิดวันก่อนหน้า 

ทั้งนี้ ปัจจัยกดดันสำคัญมาจากการแข็งค่าของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งล่าสุดเคลื่อนไหวทะลุระดับ 33 บาทต่อดอลลาร์ ส่งผลกดดันราคาทองคำโดยตรง อย่างไรก็ตาม หากเทียบกับช่วงต้นปี 2569 ราคาทองคำยังอยู่ในระดับใกล้เคียงเดิม แต่ถือว่าปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับสูงในช่วงเดือนมกราคมที่ผ่านมา 

ขณะเดียวกัน ตลาดยังจับตาพฤติกรรมของกองทุนทองคำรายใหญ่ โดยเฉพาะ SPDR Gold Trust ซึ่งมีทิศทางการลงทุนสวนทางกับราคา โดยในช่วงเดือนมกราคม–กุมภาพันธ์ 2569 กองทุนได้เข้าซื้อทองคำรวมกว่า 29 ตัน ก่อนจะกลับมาขายออกมากกว่า 40 ตันในเดือนมีนาคม ในระดับราคาที่ต่ำกว่าต้นทุนเดิม 

“ความเคลื่อนไหวดังกล่าวทำให้เกิดข้อสังเกตในตลาดว่า อาจเป็นการกดราคาทองคำเพื่อเร่งแรงขายจากนักลงทุนรายย่อย ก่อนกลับเข้าซื้อในระดับราคาที่ต่ำลง”นายจิตติกล่าว

สำหรับแนวโน้มการลงทุน นายจิตติแนะนำว่า นักลงทุนระยะสั้นควรชะลอการลงทุน และติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิด เนื่องจากตลาดยังมีความไม่แน่นอนสูงและขาดปัจจัยพื้นฐานสนับสนุน ขณะที่นักลงทุนระยะยาวสามารถทยอยสะสมได้ แต่ควรกระจายจังหวะการลงทุน เนื่องจากยังมีความเสี่ยงที่ราคาทองคำจะปรับตัวลดลงได้อีกกว่า 100 ดอลลาร์ในระยะถัดไป 

หน้า 16 หนังสือพิมพ์ฐานเศรษฐกิจ ฉบับที่ 4,186 วันที่ 26 - 28 มีนาคม พ.ศ. 2569