หุ้นรับเหมา ดีดแรง ชิงเค้กรัฐ 7 แสนล.
หุ้นกลุ่มรับเหมาก่อสร้างปรับขึ้นคึกคักโบรกฯให้นํ้าหนัก “เท่ากับตลาด” หลังผ่านพ.ร.บ.งบประมาณรายจ่ายปี 2563 คาดภาครัฐทยอยเปิดประมูลงานกว่า 7 แสนล้านบาท แต่ยังถูกกดดันจากผลการดำเนินงานไตรมาส 4 ปี 2562 ไม่โดดเด่นต่อเนื่องถึงปี 2563
นายประสิทธิ์ รัตนกิจกมล ผู้อำนวยการอาวุโสฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เอเซีย พลัส จำกัด เปิดเผยว่า ราคาหุ้นกลุ่มรับเหมาก่อสร้างที่ปรับเพิ่มขึ้น มาจากความคาดหวังการเปิดประมูลโครงการของภาครัฐ หลังจากผ่านพ.ร.บ.งบประมาณรายจ่ายปี 2563 โดยคาดว่าจะส่งผลต่อราคาหุ้นในช่วง 1-2 วันเท่านั้น เนื่องจากยังมีช่วงของการประกาศผลการดำเนินงานไตรมาส 4 และงวดปี 2562 ซึ่งคาดว่าส่วนใหญ่ออกมาไม่ดีนัก จากฤดูกาลของกลุ่มรับเหมาก่อสร้างที่ติดช่วงวันหยุด รวมถึงงานประมูลของภาครัฐล่าช้า ส่งผลให้มูลค่างานในมือ (Backlog) ลดลง และการรับรู้รายได้ลดลงต่อเนื่องตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2562
อย่างไรก็ตาม มองว่าการผ่านพ.ร.บ.งบประมาณรายจ่ายปี 2563 ถึงแม้จะเริ่มเบิกจ่ายได้ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์เป็นต้นไป จะยังไม่ส่งผลต่อหุ้นกลุ่มรับเหมาก่อสร้างในด้านของผลการดำเนินงานเร็วๆ นี้ เนื่องจากการเปิดประมูลงานของภาครัฐมีระยะเวลาดำเนินการที่ค่อนข้างใช้เวลา คาดว่าจะเริ่มชัดเจนและเห็นผลอย่างเร็วที่สุดคือช่วงไตรมาส 4 ปี 2563 ทั้งนี้ ให้นํ้าหนักการลงทุน “เท่ากับตลาด” โดยในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา หุ้นกลุ่มรับเหมาก่อสร้างตํ่ากว่าตลาดมาก ราคาลดลงกว่า 50% สวนทางกับดัชนีหุ้นไทยที่ปรับเพิ่มขึ้น ซึ่งในช่วงนี้มีความคาดหวังการประมูลงานรัฐ จึงส่งผลให้ราคาปรับเพิ่มขึ้นตาม
สำหรับหุ้นแนะนำในกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง คือ บริษัท ซิโน-ไทย เอ็นจีเนียริ่งแอนด์คอนสตรัคชั่น จำกัด (มหาชน) (STEC) หลังจากมี Backlog ที่สามารถรับรู้รายได้ต่อเนื่องถึง 3 ปี รวมถึงมีกระแสเงินสดในมือมากกว่าหนี้สิน ส่วนผลการดำเนินงานไตรมาส 4 ที่หลายบริษัทอาจจะเป็น ช่วงโลว์ซีซั่น แต่ STEC มีโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม ชมพู เหลือง และรถไฟทางคู่ที่รับรู้รายได้พอดี ทำให้ภาพรวมยังดูดี ขณะที่ บริษัท ไพลอน จำกัด (มหาชน) (PYLON) ในไตรมาส 4 ปี 2562 คาดว่ากำไรจะสูงที่สุดของปี เนื่องจากเป็นช่วงที่ดีที่สุดของธุรกิจ จากการใช้เครื่องจักร และเจาะเสาเข็มในหลายโครงการ ซึ่งคาดว่าจะดีต่อเนื่องถึงไตรมาส 1 ปี 2563
นายสุรชัย ประมวลเจริญกิจ นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ระบุว่า ในปี 2562 ที่ผ่านมาการประมูลโครงการของรัฐบาลมีความล่าช้า ทำให้ปี 2563 คาดจะมีการเร่งรัดและเปิดประมูลมากขึ้น คือ โครงการรถไฟฟ้าสายสีต่างๆ ได้แก่ รถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตก, รถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้, โครงการรถไฟฟ้าสายสีแดงอ่อนส่วนต่อขยาย, โครงการรถไฟฟ้าสายสีแดงเข้ม ขณะเดียวกัน ยังมีโครงการรถไฟทางคู่เฟส 2 จำนวน 7 เส้นทาง และ ทางคู่เส้นใหม่อีก 2 เส้นทาง, โครงการ EEC ที่เหลือ และโครงการอื่นๆ รวมแล้วในปี 2563 คาดจะมีโครง การขนาดใหญ่ที่จะเปิดประมูลประมาณ 700,000 ล้านบาท
ทั้งนี้ การประมูลงานล่าสุดในปี 2562 ที่ผ่านมา ปรากฏว่ามีการแข่งขันรุนแรง และบางโครงการมีลักษณะเป็น International bidding ทำให้มีบริษัทรับเหมาจากประเทศจีนเข้ามาร่วมทุนกับบริษัทรับเหมาขนาดกลางและเล็ก เข้ามาร่วมประมูลงาน คือ ทางด่วนพระรามสาม-ดาวคะนอง 4 สัญญา วงเงิน 18,000 ล้านบาท และรถไฟไทย-จีน กรุงเทพ-นครราชสีมา 11 สัญญา วงเงิน 110,000 ล้านบาท โดยได้มีบริษัทรับเหมาจากจีน เข้ามาร่วมทุนกับบริษัทรับเหมาขนาดกลางและได้งานเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งมีราคาตํ่ากว่าราคากลางถึง 13%-26% สะท้อนถึงภาวะการแข่งขันที่สูง
ขณะเดียวกัน ได้คงนํ้าหนักการลงทุนกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง “เท่าตลาด” คาดผลประกอบการของหุ้นในกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง 4 หุ้นหลัก คือ บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) (CK), บริษัท อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ จำกัด (มหาชน) (ITD), บริษัท ยูนิค เอ็นจิเนียริ่ง แอนด์ คอนสตรัคชั่น จำกัด (มหาชน) (UNIQ) และ STEC ปี 2562 จะไม่สดใสนัก โดย CK, STEC และ UNIQ คาดจะมีกำไรที่ลดลง ส่วน ITD คาดจะขาดทุน ด้าน Backlog ของ CK และ UNIQ เริ่มเหลือน้อยลง ขณะที่ STEC งานในมือมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ตํ่า 5-6% และ ITD ยังมีปัญหาภาระค่าใช้จ่ายและดอกเบี้ยจ่ายที่สูง ทำให้แนวโน้มผลประกอบการปี 2563 คาดจะไม่เด่น
หน้า 17-18 หนังสือพิมพ์ฐานเศรษฐกิจ ปีที่ 40 ฉบับที่ 3,540 วันที่ 16-18 มกราคม 2563