GULF-EA หมดเสน่ห์ ราคารูด 4 วันติด

ราคาหุ้น GULF-EA ปรับลดลงต่อเนื่อง 4 วันทำการ GULF ร่วง 17.50 บาท ส่วน EA ลดลง 7.75 บาท หลังเจอข่าวลือ และราคาปรับขึ้นสูงเกินมูลค่า

รายงานข่าวจากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) เปิดเผยว่า ราคาหุ้นในกลุ่มโรงไฟฟ้าปรับลดลงแรง โดยเฉพาะหุ้นบริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) (GULF) ราคาปิดวันที่ 30 ตุลาคม 2562 ปิดที่ 159.50 บาท ลดลง 17.50 บาท หรือ -9.88% จากวันที่ 22 ตุลาคม 2562 ปิดที่ 177.00 บาท และ บริษัท พลังงานบริสุทธิ์ จำกัด (มหาชน) (EA) ปิดที่ 41.50 บาท ลดลง 7.75 บาท หรือ 15.73% จากวันที่ 22 ตุลาคม 2562 ปิดที่ 49.25 บาท

บล.โนมูระ พัฒนสิน ระบุว่า คาดกำไรสุทธิไตรมาส 3 ปี 2563 ของ GULF อยู่ที่ 847 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ตามรายได้ขายไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าใหม่ที่ COD เพิ่มเป็นหลัก และลดลง 14% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า จากการปิดซ่อมใหญ่โรงไฟฟ้าใน port ของ GJP ซึ่งคาดว่าในไตรมาส 4 กำไรปกติจะลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาส 3 ต่อจากการปิดซ่อมใหญ่ต่อเนื่อง และเป็น low season ของโรง IPP ทั้งนี้ ได้ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2562 - 2564 ขึ้นสะท้อน SG&A ที่ต่ำกว่าคาด และการลงทุนเพิ่มใน TTCIZ01 รวมถึงนำโครงการมาบตาพุด 3 และ มอเตอร์เวย์ เข้ามารวม 

นอกจากนี้ ยังปรับราคาเป้าหมายปี 2563 เป็นหุ้นละ 110.00 บาท จากเดิมอยู่ที่หุ้นละ 96.00 บาท และปรับคำแนะนำลงเป็น REDUCE จากเดิม NEURAL มองราคาซื้อขายปัจจุบันได้สะท้อนการเติบโตจากโครงการในมือ และโครงการ upside ในอนาคตไปมากแล้ว และระดับค่าเฉลี่ย PER ปัจจุบันสูงกว่ากลุ่ม

บล.เอเซีย พลัส ระบุว่า จากการสอบถามผู้บริหาร EA เพิ่มเติมเชื่อว่าราคาหุ้นที่ลงแรงเกิดจาก 2 ประเด็นได้แก่ ข่าวลือว่าสหกรณ์แท็กซี่ยกเลิกการจองรถยนต์ไฟฟ้าของ EA ทั้ง 3,500 คัน ซึ่งผู้บริหารได้ปฎิเสธข่าวดังกล่าวและยืนยันว่าสหกรณ์ยังจองซื้อ ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยไม่ได้รวมธุรกิจขายรถยนต์ไฟฟ้าไว้ในประมาณการอยู่แล้วจึงไม่กระทบต่อ FV ที่ให้ไว้

ขณะเดียวกัน โรงงานแบตเตอรี่เฟส 1 กำลังการผลิต 1 GWh มีโอกาสเลื่อน COD ราว 1 ไตรมาส จากเดิมที่มีแผน COD ในช่วงครึ่งปีแรก ปี 2563 เนื่องจากปัจจุบันโรงงานอยู่ระหว่างการก่อสร้างในพื้นที่ที่จะทำนิคมฯซึ่งเป็นพื้นที่สีเขียว (พื้นที่เกษตรกรรม) แต่อยู่ระหว่างการขอยื่นเปลี่ยนเป็นพื้นที่สีม่วง (พื้นที่อุตสาหกรรม) โดยต้องได้รับการอนุมัติจาก ครม. ก่อน ซึ่งยังไม่สามารถระบุเวลาได้ชัดเจนว่าเมื่อไหร่ อย่างไรก็ตาม หากไม่สามารถเปลี่ยนสีพื้นที่ได้ EA ก็มีแผนย้ายโรงงานมายังนอกพื้นที่นิคมฯซึ่งจะทำให้เกิดความล่าช้าข้างต้น  ดังนั้นจึงอาจกระทบต่อประมาณการและ FV อยู่บ้าง (แบตเตอรี่เฟส 1 คิดเป็น FV 7 บ./หุ้น)

ทั้งนี้ จากสถิติ 5 ปี ย้อนหลัง พบว่า เดือนพฤศจิกายน ราคาหุ้น EA จะปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงถึง 4.19% และให้ผลตอบแทนเป็นบวก 4 ใน 5 ปี ขณะที่ ปัจจัยหนุน คาดกำไรครึ่งปีหลังปีนี้ เติบโตมีนัยฯ จากครึ่งปีแรก โดยคาดกำไรสุทธิไตรมาส 3 ปีนี้ เท่ากับ 1,500 ล้านบาท เติบโต 7.2% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน ผลจากกำไรปกติที่เพิ่มขึ้น 15.1% เทียบกับไตรมาสก่อน จากธุรกิจไฟฟ้าพลังลม (รวม 385 MW) ได้ผลบวกจากฤดูมรสุม และการรับรู้โรงไฟฟ้าลมหนุมานเต็มไตรมาส 

ขณะที่ แนวโน้มกำไรปกติไตรมาส 4 คาดเติบโตต่อจากไตรมาส 3 ทำระดับสูงสุดของปี หนุนหลักจากโรงไฟฟ้าโซลาร์จะกลับมาผลิตไฟได้สูงขึ้นตามฤดูกาลหลังหมดฤดูฝน นอกจากนี้ ยังได้ผลบวกจากธุรกิจไบโอดีเซลที่คาดทั้งปริมาณและราคาขาย B100 จะเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลในช่วงปลายปี