รัฐบาลจีนเรียกร้องให้สหรัฐอเมริการักษาเสถียรภาพของระบบการเงินระหว่างประเทศ หลังจากสถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือ Moody’s ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลงหนึ่งขั้นเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา โดยให้เหตุผลถึงความกังวลต่อภาระหนี้ของประเทศที่พุ่งสูงถึง 36 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งนับเป็นการปรับลดครั้งล่าสุดจากสถาบันจัดอันดับรายใหญ่ หลังจากก่อนหน้านี้ Fitch เคยลดเครดิตในปี 2023 และ S&P ในปี 2011
ผลกระทบจากการลดเครดิตดังกล่าวสร้างความกังวลต่อบรรดานักลงทุนในตลาด โดยเฉพาะกลุ่มนักลงทุนพันธบัตรที่จับตามองความเคลื่อนไหวในวอชิงตันอย่างใกล้ชิด ท่ามกลางกระแสความไม่แน่นอนเกี่ยวกับร่างกฎหมายลดภาษีฉบับใหม่ของอดีตประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งเพิ่งได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมาธิการรัฐสภาเมื่อวันอาทิตย์ที่ผ่านมา หลังต้องเจอกับแรงต้านจากความเห็นต่างภายในพรรครีพับลิกันเกี่ยวกับมาตรการลดรายจ่ายของรัฐบาล
แม้จะเป็นชัยชนะที่หายากสำหรับทรัมป์และประธานสภาผู้แทนฯ ไมค์ จอห์นสัน แต่ความคลุมเครือเกี่ยวกับเนื้อหาสุดท้ายของร่างกฎหมายก็ยังคงกดดันตลาดทุนอย่างต่อเนื่อง โดย Carol Schleif นักกลยุทธ์การตลาดจาก BMO Private Wealth ระบุว่า การลดเครดิตอาจทำให้นักลงทุนเพิ่มความระมัดระวังในการถือครองสินทรัพย์ของสหรัฐฯ มากขึ้น ขณะที่นักลงทุนบางกลุ่มที่ถูกขนานนามว่า "bond vigilantes" อาจเริ่มตอบโต้ด้วยการทำให้ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลพุ่งสูง หากเห็นว่าสหรัฐฯ ขาดวินัยทางการคลัง
Spencer Hakimian ผู้ก่อตั้งบริษัท Tolou Capital Management ชี้ว่าการลดเครดิตของ Moody’s จะนำไปสู่ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น ทั้งภาครัฐและเอกชนของสหรัฐฯ โดยทันทีหลังข่าวลดเครดิต อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ในวันจันทร์ขยับขึ้นเหนือระดับ 5% ก่อนจะย่อลงมาเล็กน้อย
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์จาก TD Securities ชี้ว่าการลดเครดิตครั้งนี้ไม่น่าจะกระตุ้นให้กองทุนที่มีข้อกำหนดลงทุนในสินทรัพย์เกรดสูงสุดต้องขายพันธบัตรออกทันที เพราะหลายกองทุนได้ปรับกฎเกณฑ์หลังการลดเครดิตของ S&P มาแล้ว แต่สิ่งที่น่าจับตาคือการเปลี่ยนแปลงท่าทีของตลาดต่อร่างกฎหมายที่อยู่ระหว่างการเจรจาในรัฐสภา
Scott Clemons จาก Brown Brothers Harriman เสริมว่าหนึ่งในคำถามใหญ่คือรัฐสภาจะคัดค้านร่างกฎหมายนี้มากแค่ไหน โดยเฉพาะหากเห็นว่าเนื้อหาขัดต่อหลักการบริหารการคลังที่รัดกุม ขณะที่รายงานจากคณะกรรมการงบประมาณกลางเพื่อความรับผิดชอบ (Committee for a Responsible Federal Budget) ระบุว่าร่างกฎหมายดังกล่าวอาจเพิ่มภาระหนี้ของประเทศอีกราว 3.3 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2034 หรือสูงถึง 5.2 ล้านล้านดอลลาร์ หากมีการต่ออายุข้อยกเว้นชั่วคราวบางรายการ
Moody’s ยังเตือนว่าฝ่ายบริหารของสหรัฐฯ หลายชุดที่ผ่านมาไม่สามารถหยุดยั้งแนวโน้มขาดดุลงบประมาณและต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นได้ และไม่เชื่อว่าข้อเสนอทางการคลังในปัจจุบันจะลดการขาดดุลอย่างมีนัยสำคัญ
ในมุมของตลาดพันธบัตร ความกังวลเรื่องวินัยการคลังสะท้อนออกมาในพฤติกรรมราคาพันธบัตร โดยเฉพาะในช่วงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 10 ปี ที่เพิ่มขึ้นจากการที่นักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยงระยะยาว ซึ่ง Anthony Woodside จาก Legal & General Investment Management America ระบุว่า ตลาด “ไม่ให้ความเชื่อถือมากนัก” ว่าการขาดดุลจะถูกลดลงอย่างเป็นรูปธรรม
ขณะเดียวกัน รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ สก็อตต์ เบสเซนท์ ระบุว่ารัฐบาลให้ความสำคัญกับการควบคุมอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ซึ่งล่าสุดอยู่ที่ราว 4.51% ต่ำกว่าช่วงก่อนทรัมป์รับตำแหน่งเล็กน้อย โดย Garrett Melson จาก Natixis Investment Managers Solutions เตือนว่าหากการขาดดุลขยายตัวในช่วงที่รัฐบาลมีภาระหนี้สูงอยู่แล้ว ย่อมส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนและเสถียรภาพของตลาด
อย่างไรก็ดี ทำเนียบขาวพยายามลดความวิตกต่อร่างกฎหมายและการลดเครดิต โดย Harrison Fields ผู้ช่วยพิเศษประธานาธิบดี ระบุว่า “ผู้เชี่ยวชาญเหล่านี้เคยคาดการณ์ผิดมาแล้วในเรื่องผลกระทบจากภาษีทรัมป์ ที่แท้จริงแล้วสร้างการลงทุนระดับล้านล้าน สร้างงานในระดับสูงสุด และไม่ก่อให้เกิดเงินเฟ้อ” ขณะที่ Steven Cheung ผู้อำนวยการฝ่ายสื่อสารของทำเนียบขาว ตอบโต้ผ่านโซเชียลมีเดียว่า การตัดเครดิตของ Moody’s มีแรงจูงใจทางการเมือง โดยพุ่งเป้าไปที่ Mark Zandi นักเศรษฐศาสตร์จาก Moody’s Analytics ซึ่งเป็นหน่วยงานแยกต่างหากจาก Moody’s Investors Service และปฏิเสธให้ความเห็น
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางส่วนเชื่อว่าร่างกฎหมายชุดใหม่นี้อาจไม่เลวร้ายเท่าที่คาดการณ์ไว้เดิม โดย Barclays ประเมินว่าผลกระทบของร่างกฎหมายจะเพิ่มการขาดดุลราว 2 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วง 10 ปีข้างหน้า เทียบกับที่เคยคาดไว้ราว 3.8 ล้านล้านดอลลาร์ก่อนทรัมป์ดำรงตำแหน่ง
ทั้งนี้ ความเร่งด่วนเริ่มมีมากขึ้นเมื่อเส้นตายหลายอย่างใกล้เข้ามา โดยไมค์ จอห์นสัน ประธานสภาผู้แทนฯ ตั้งเป้าให้สภาผ่านร่างกฎหมายก่อนวันหยุด Memorial Day วันที่ 26 พฤษภาคม ขณะที่รัฐมนตรีคลังเบสเซนท์เร่งให้รัฐสภาเพิ่มเพดานหนี้ของรัฐบาลกลางภายในกลางเดือนกรกฎาคม หลังจากสหรัฐฯ แตะเพดานหนี้ในเดือนมกราคมและต้องใช้มาตรการชั่วคราวเพื่อหลีกเลี่ยงการผิดนัดชำระหนี้ โดยคาดว่า “X-date” หรือวันที่รัฐบาลไม่สามารถจ่ายชำระภาระหนี้ทั้งหมดได้ อาจเกิดขึ้นในเดือนสิงหาคมนี้
สัญญาณความวิตกของนักลงทุนเริ่มสะท้อนออกมาผ่านผลตอบแทนของ Treasury bills ที่ครบกำหนดในเดือนสิงหาคม ซึ่งสูงกว่าตั๋วเงินที่ครบกำหนดใกล้เคียงกัน โดยนักวิเคราะห์มองว่าภายใต้ความขัดแย้งทางการเมืองภายในพรรครีพับลิกันเองเกี่ยวกับการลดรายจ่าย ร่างกฎหมายฉบับนี้อาจทำให้ขาดดุลขยายในระยะสั้น แต่ไม่สามารถกระตุ้นเศรษฐกิจได้อย่างเป็นรูปธรรม
Anne Walsh หัวหน้าฝ่ายการลงทุนจาก Guggenheim Partners Investment Management สรุปว่า หากวอชิงตันไม่เริ่มวางกระบวนการลดรายจ่ายอย่างจริงจัง การปรับปรุงฐานะการคลังของสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญก็แทบจะเป็นไปไม่ได้ “นี่คือเส้นทางที่ไม่ยั่งยืน” เธอกล่าวทิ้งท้าย