3 ธันวาคม 2020
- WWW.SETTRADE.COM -  SET  1,438.32  +20.37  +1.44%         Value  82,636.93  Mil.Baht         SET50  931.10  +13.61  +1.48%         Value  49,222.79  Mil.Baht         SET100  2,076.01  +30.27  +1.48%         Value  59,290.92  Mil.Baht         sSET  686.71  +10.76  +1.59%         Value  3,851.71  Mil.Baht         SETCLMV  954.10  +13.83  +1.47%         Value  30,508.98  Mil.Baht         SETHD  1,021.78  +19.60  +1.96%         Value  21,368.57  Mil.Baht         SETTHSI  893.60  +15.69  +1.79%         Value  46,803.53  Mil.Baht         SETWB  907.44  +4.71  +0.52%         Value  13,041.50  Mil.Baht         mai  330.23  +2.01  +0.61%         Value  1,349.59  Mil.Baht             AGRO  442.98  +5.66  +1.29%       AGRI  239.54  +4.86  +2.07%       FOOD  12,545.82  +153.24  +1.24%           CONSUMP  94.89  -0.63  -0.66%       FASHION  529.67  -3.24  -0.61%       HOME  24.78  +0.05  +0.20%       PERSON  257.45  -2.01  -0.77%           FINCIAL  143.92  +2.58  +1.83%       BANK  333.45  +6.04  +1.84%       FIN  4,406.01  +92.02  +2.13%       INSUR  11,955.67  +90.80  +0.77%           INDUS  103.53  +2.93  +2.91%       AUTO  425.70  +2.26  +0.53%       IMM  43.31  +1.62  +3.89%       PAPER  3,741.46  0.00  0.00%       PETRO  972.04  +36.46  +3.90%       PKG  4,576.67  +75.39  +1.67%       STEEL  22.81  +0.21  +0.93%           PROPCON  106.79  +1.69  +1.61%       CONMAT  9,455.74  +96.57  +1.03%       PROP  217.03  +5.27  +2.49%       PF&REIT  177.26  +0.62  +0.35%       CONS  59.97  +1.08  +1.83%           RESOURC  199.66  +3.73  +1.90%       ENERG  22,773.18  +424.99  +1.90%       MINE  4.78  -  -           SERVICE  439.92  +2.48  +0.57%       COMM  35,089.86  +172.28  +0.49%       HELTH  4,848.07  +5.14  +0.11%       MEDIA  45.56  +0.71  +1.58%       PROF  145.85  -0.20  -0.14%       TOURISM  397.34  +6.62  +1.69%       TRANS  345.50  +2.39  +0.70%           TECH  172.10  +2.19  +1.29%       ETRON  3,658.29  +159.88  +4.57%       ICT  138.14  +0.30  +0.22%       TFEX       SET50 Index Futures       S50Z20  928.2  +10.0  202,601        S50F21  928.0  +10.2  41        S50G21  927.7  +10.7  33        S50H21  925.5  +10.9  26,756        S50M21  921.0  +10.5  6,337        S50U21  916.5  +10.3  1,755      Sector Index Futures       BANKZ20  -  -  -        COMMZ20  -  -  -        ENERGZ20  -  -  -        FOODZ20  -  -  -        ICTZ20  -  -  -      Single Stock Futures       AAVZ20  2.10  +0.09  1,517        ADVANCZ20  180.56  +0.06  655        AEONTSZ20  163.55  +0.50  124        AMATAZ20X  16.35  +0.10  308        AOTZ20  65.15  +1.03  408        APZ20  7.45  +0.16  656        BAZ20  5.98  +0.10  3        BANPUZ20  9.05  +0.36  1,146        BAYZ20  25.00  +0.05  1        BBLZ20  124.50  +1.00  102        BCHZ20  13.93  -0.10  944        BCPZ20  19.92  +0.52  107        BCPGZ20X  15.20  +0.32  228        BDMSZ20  22.14  +0.44  3,430        BEAUTYZ20  1.66  +0.10  1,890        BECZ20  6.19  +0.07  115        BEMZ20  8.96  -0.09  556        BGRIMZ20  50.10  +0.80  937        BHZ20  131.18  +0.68  299        BJCZ20  36.40  -0.86  89        BLAZ20  -  -  -        BLANDZ20  1.15  +0.02  1,993        BPPZ20  -  -  -        BTSZ20X  10.12  -0.08  74        CBGZ20  120.00  +1.45  232        CENTELZ20  24.89  +0.30  378        CHGZ20  2.58  +0.05  1,012        CKZ20  18.62  +0.29  877        CKPZ20  5.03  +0.03  57        COM7Z20X  -  -  100        CPALLZ20  60.03  -0.20  399        CPFZ20  28.54  +0.78  619        CPNZ20  56.00  +2.60  885        DELTAZ20  238.00  +7.25  417        DTACZ20  36.90  +0.40  315        EAZ20  45.00  -0.30  5        EASTWZ20  -  -  -        EGCOZ20  211.28  +2.01  104        EPGZ20  6.23  -0.12  2        ERWZ20  -  -  -        ESSOZ20  7.55  +0.26  1,021        GFPTZ20  -  -  300        GLOBALZ20X  18.00  +0.01  204        GPSCZ20  71.05  +1.55  286        GULFZ20Y  35.32  +0.51  74        GUNKULZ20  2.51  -0.01  50        HANAZ20  41.30  -0.95  8        HMPROZ20  -  -  300        ICHIZ20  11.05  -0.05  7,002        INTUCHZ20  55.50  -0.25  44        IRPCZ20  3.06  +0.21  8,059        ITDZ20  1.20  +0.07  524        IVLZ20  34.39  +2.10  3,733        JASZ20  3.15  -  6,278        JMTZ20  33.26  +0.54  665        KBANKZ20  115.50  +3.51  1,345        KCEZ20  39.57  -0.25  18        KKPZ20  48.55  +0.09  129        KTBZ20  11.20  +0.10  335        KTCZ20  51.80  +0.25  483        LHZ20  8.17  +0.09  5        LPNZ20  4.88  +0.08  151        MZ20  -  -  -        MAJORZ20  19.09  +0.83  201        MBKZ20  -  -  -        MEGAZ20  37.20  +1.74  6        MINTZ20X  26.05  +0.53  783        MTCZ20  54.60  +1.10  104        ORIZ20  7.89  +0.04  2        OSPZ20  37.08  +0.48  2        PLANBZ20  6.45  +0.04  5        PRMZ20  7.80  +0.06  1,003        PSHZ20  12.43  -0.02  123        PSLZ20  6.17  +0.05  3        PTGZ20  18.15  +0.30  253        PTTZ20  42.20  +1.20  1,679        PTTEPZ20  98.60  +0.70  251        PTTGCZ20  58.54  +1.54  142        QHZ20  -  -  500        RATCHZ20  57.00  +1.60  6        ROBINSZ20X  -  -  -        RSZ20  18.31  -0.33  6        SZ20  1.55  +0.02  1        SAMARTZ20  5.40  +0.09  20        SAWADZ20  59.00  +0.50  93        SCBZ20X  90.00  +1.25  192        SCCZ20  380.52  +6.92  108        SGPZ20  -  -  -        SIRIZ20  0.82  +0.01  5,364        SPALIZ20  -  -  -        SPCGZ20  -  -  400        SPRCZ20  7.82  +0.25  506        STAZ20  26.00  -0.02  15        STECZ20  13.48  +0.28  430        STPIZ20  4.12  +0.09  5        SUPERZ20  0.93  +0.01  23        TASCOZ20  18.72  +0.32  142        TCAPZ20  34.10  -0.40  13        THAIZ20  -  -  -        THANIZ20X  -  -  -        THCOMZ20  5.54  +0.03  522        THGZ20  -  -  -        TISCOZ20  82.90  +1.40  1        TKNZ20  11.90  +0.70  3,674        TMBZ20  1.13  +0.02  4,740        TOAZ20  -  -  -        TOPZ20  51.20  +1.23  185        TPIPLZ20  1.59  +0.02  1        TPIPPZ20  4.47  +0.10  1        TQMZ20  -  -  -        TRUEZ20  3.37  -0.01  1,434        TTAZ20  4.36  +0.15  218        TTCLZ20  4.46  +0.03  2        TTWZ20  -  -  100        TUZ20  15.05  -0.10  5        TVOZ20  32.01  +0.10  8        UNIQZ20  5.32  +0.42  3        VGIZ20  7.55  -0.13  4,969        VNGZ20  3.53  -  2        VNTZ20  24.60  +0.89  452        WHAZ20  3.17  -0.01  10,133        WHAUPZ20  4.16  +0.02  140      GF10 Futures       GF10Z20  26,380  +140  3,301        GF10G21  26,420  +130  1,778        GF10J21  26,460  +120  519      GF50 Futures       GFZ20  26,380  +140  88        GFG21  26,490  +250  33        GFJ21  26,380  +40  62      Gold Online Futures       GOZ20  1,837.90  +10.90  25,664        GOH21  1,845.20  +10.80  8,208      Silver Online Futures       SVFZ20  24.14  -0.07  256        SVFH21  24.25  +0.05  87      GOLD-D       GDZ20  1,827.90  +7.59  8        GDH21  -  -  -      USD Futures       USDZ20  30.20  -0.07  6,054        USDF21  30.25  -0.02  1,404        USDG21  -  -  -        USDH21  30.21  -0.05  4,232      BB3 Futures       BB3Z20  -  -  -        BB3H21  -  -  -      TGB5 Futures       TGB5Z20  -  -  -        TGB5H21  -  -  -      Japanese Rubber Futures       JRFZ20  -  -  -        JRFF21  -  -  -        JRFG21  -  -  -        JRFH21  -  -  -        JRFJ21  263.7  +3.2  2        JRFK21  263.0  +1.2  2      RSS3 Futures       RSS3Z20  -  -  -        RSS3F21  -  -  -        RSS3G21  -  -  -        RSS3H21  -  -  -        RSS3J21  -  -  -        RSS3K21  -  -  -        RSS3M21  -  -  -      RSS3D Futures       RSS3DZ20  -  -  -        RSS3DF21  -  -  -        RSS3DG21  -  -  -        RSS3DH21  -  -  -        RSS3DJ21  -  -  -        RSS3DK21  -  -  -        RSS3DM21  -  -  -      Index Options       Most Active Call Volume       S50Z20C975  6.5  +2.3  1,222        S50Z20C950  12.7  +3.9  1,008        S50Z20C925  21.5  +4.8  646        S50Z20C1000  3.4  +1.4  633        S50Z20C875  58.8  +9.1  123      Most Active Put Volume       S50Z20P900  9.4  -3.3  800        S50Z20P825  1.7  -0.5  723        S50Z20P875  5.0  -1.9  571        S50Z20P850  3.0  -1.0  534        S50Z20P800  1.0  -0.2  303          

“บริษัทผีดิบ” คืออะไร แล้วเราควรทำอย่างไรกับมัน?

24 Oct 2020 17:21 น.


ธนาคารแห่งประเทศไทย(ธปท.) เผยแพร่บทความ "บริษัทผีดิบ” คืออะไร แล้วเราควรทำอย่างไรกับมัน? โดยนายสุพริศร์ สุวรรณิก สถาบันวิจัยเศรษฐกิจป๋วย อึ๊งภากรณ์ มีสาระสำคัญ ดังนี้

 

คำว่า “ซอมบี้ (Zombie)” หรือ “ผีดิบ” คงเป็นคำที่คุ้นหูกันอยู่แล้วสำหรับแฟน ๆ ภาพยนตร์แนวระทึกขวัญ ซึ่งเกี่ยวข้องกับฝูงชนที่ติดไวรัสชนิดหนึ่งและเสียชีวิต แต่กลับฟื้นคืนชีพอีกครั้งและมาพร้อมกับพฤติกรรมที่เปลี่ยนแปลงไปอย่างสุดขั้ว นั่นคือ การหันมาตามล่าวิ่งไล่กัดกินเนื้อมนุษย์ด้วยกัน แต่บางท่านอาจจะยังไม่ทราบว่าคำศัพท์นี้ขยายวงกว้างมาสู่วงการเศรษฐศาสตร์การเงินเรียบร้อยนานแล้ว นั่นคือ “Zombie firms” หรือถ้าแปลตรงตัวเป็นภาษาไทยคือ “บริษัทผีดิบ”

 

โดยเฉพาะในสถานการณ์ปัจจุบันที่มีบริษัทเหล่านี้เกิดขึ้นจำนวนมากทั่วโลกหลังการแพร่ระบาดของโควิด-19 (ซึ่งมาประจวบเหมาะพ้องกันพอดีกับการเกิดการแพร่ระบาดของ “ไวรัส” โควิด-19 ซึ่งไม่ได้หมายถึงบริษัทที่ติด “ไวรัส” อย่างตรงตัวนะครับ) คำถามสำคัญที่ตามมาคือ บริษัทผีดิบคืออะไร เกิดขึ้นได้อย่างไร มีผลกระทบต่อเศรษฐกิจอย่างไร และเราต้องทำอะไรกับบริษัทผีดิบเหล่านี้หรือไม่? บางขุนพรหมชวนคิดจึงขอชวนทุกท่าน (ที่ไม่จำเป็นต้องเป็นแฟนภาพยนตร์แนวระทึกขวัญ) มาหาคำตอบกันครับ

 





ตามกลไกตลาด บริษัทที่ดีคือบริษัทที่สามารถใช้และบริหารจัดการทรัพยากรอย่างมีประสิทธิภาพ หรือเรียกเป็นภาษาเศรษฐศาสตร์ได้ว่า มีผลิตภาพ (productivity) อยู่ในระดับสูง และมักนำมาซึ่งความสามารถในการทำกำไรที่สูง ในทางตรงกันข้าม บริษัทที่มีผลิตภาพต่ำและนำมาซึ่งความสามารถในการทำกำไรที่ต่ำหรือประสบการขาดทุนอย่างต่อเนื่อง ย่อมเป็นบริษัทที่ต้องปิดตัวลงและออกไปจากการแข่งขันในที่สุด

 

อย่างไรก็ตาม มีบริษัทผลิตภาพต่ำและไม่มีความสามารถในการทำกำไรเหล่านี้ที่ส่วนหนึ่งยังคงมีชีวิตอยู่ได้จากสภาพคล่องที่ได้รับเพื่อหล่อเลี้ยงต่อชีวิตบริษัท ไม่ว่าจะจากการให้สินเชื่อของสถาบันการเงินภายใต้ภาวะอัตราดอกเบี้ยต่ำหรือได้รับความช่วยเหลือจากรัฐแบบเหวี่ยงแห บริษัทเหล่านี้ก็คือ “บริษัทผีดิบ” นั่นเอง


"บริษัทผีดิบ คือ บริษัทที่ไม่มีความสามารถในการทำกำไรในปัจจุบันและที่คาดการณ์ได้ในอนาคตมากเพียงพอที่จะนำมาชำระหนี้ของบริษัทได้ในระยะเวลานานต่อเนื่อง หรือพูดเป็นภาษาชาวบ้านว่า เป็นบริษัทที่มี 'หนี้สินล้นพ้นตัว' "

 

หลายท่านอาจเริ่มสงสัยว่า เมื่อเกิดวิกฤตเศรษฐกิจ โดยเฉพาะวิกฤตโควิด-19 ซึ่งทำให้อุปสงค์ทั่วโลกหดตัว นำมาซึ่งรายได้ที่หดหายของบริษัทต่าง ๆ ก็ช่วยไม่ได้ที่บริษัทต้องได้รับความช่วยเหลือจากภาครัฐ เพราะขายไม่ได้และไม่มีความสามารถในการทำกำไร อย่างนี้บริษัทต่าง ๆ จะไม่ถูกนับเป็นบริษัทผีดิบกันหมดหรือ?

 

หากเอานิยามให้ชัดเจน ตามงานศึกษาของ BIS คือ Banerjee and Hofmann (2018) ได้ให้ความหมายอย่างแคบต่อบริษัทผีดิบไว้ว่าคือ บริษัทที่ไม่มีความสามารถในการทำกำไรในปัจจุบันและที่คาดการณ์ได้ในอนาคต (ซึ่งวัดจากการประเมินมูลค่าหุ้น) มากเพียงพอที่จะนำมาชำระภาระหนี้ของบริษัทได้ในระยะเวลานานต่อเนื่อง  หรือพูดเป็นภาษาชาวบ้านว่า เป็นบริษัทที่มี “หนี้สินล้นพ้นตัว”

 

ดังนั้น หากบริษัทที่มีศักยภาพ (ซึ่งอาจขาดทุนในช่วงต้นจากการลงทุนที่สร้างโอกาส แต่มองเห็นผลตอบแทนที่จะเข้ามาในอนาคต) มีความสามารถในการปรับตัวและยกระดับผลิตภาพของตนเองให้สูงขึ้นอยู่เสมอทั้งในยามปกติและวิกฤต โดยแม้จำเป็นต้องได้รับความช่วยเหลือจากรัฐในยามวิกฤตที่ส่งผลกระทบต่อทุกบริษัทโดยถ้วนหน้า แต่เมื่อวิกฤตจบลงแล้วก็สามารถกลับมาทำกำไรได้ดังเดิมและชำระภาระหนี้ได้ บริษัทเหล่านี้ก็ไม่เข้าข่ายการเป็นบริษัทผีดิบครับ
 


 

ถามต่อว่า แล้วมีบริษัทผีดิบมาก ๆ ในระบบเศรษฐกิจ จะส่งผลกระทบอย่างไร? ตอบได้ว่า การให้ความช่วยเหลือแก่บริษัทที่ควรล้มหายตายจากไปแล้วให้ยังมีชีวิตอยู่ได้นี้ นอกจากจะทำให้บริษัทเองขาดแรงจูงใจในการปรับตัวและพัฒนาผลิตภาพของตนแล้ว กลไกการแข่งขันทั้งระบบยังถูกบิดเบือนด้วย เพราะบริษัทผีดิบจะทำให้กำลังการผลิตส่วนเกินยังคงอยู่ อาจคอยตัดราคา ทำให้ธุรกิจอื่น ๆ ที่มีความสามารถในการปรับตัวเองได้และมีผลิตภาพสูง กลับอยู่รอดยากและเข้ามาแข่งขันไม่ได้ ไม่ต่างอะไรกับผีดิบซอมบี้ในภาพยนตร์ที่คอยวิ่งไล่กัดกินเนื้อคนอื่นและล้มตายไปด้วย และลามไปในระดับประเทศ เพราะส่งผลให้การจัดสรรทรัพยากรในระบบขาดประสิทธิภาพ ผลิตภาพโดยรวมและความสามารถในการแข่งขันของประเทศถดถอยลงตามมา
 


 

สำหรับประเทศไทย มีงานวิจัย อาทิ กฤษฎ์เลิศและอาชว์ (2562) ซึ่งศึกษาเกี่ยวกับภาคธุรกิจไทยมาตั้งแต่ก่อนเกิดวิกฤตโควิด-19 พบว่า ในวงการธุรกิจไทยมีบริษัทผีดิบทั้งที่เป็นบริษัทขนาดใหญ่และเอสเอ็มอี ซึ่งมีสัดส่วนสินทรัพย์ประมาณ 5% ของสินทรัพย์ในภาคธุรกิจทั้งหมด โดยแม้ว่าเมื่อเทียบกับกลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว สัดส่วนบริษัทผีดิบของไทยยังอยู่ในระดับปานกลางค่อนไปทางต่ำ แต่แนวโน้มจะมีบริษัทขนาดใหญ่เป็นบริษัทผีดิบเพิ่มขึ้น ส่งผลทางลบต่อโอกาสที่บริษัทใหม่จะเข้าสู่ตลาดและต่อการเติบโตของบริษัทอื่น ๆ ที่อยู่ในอุตสาหกรรมเดียวกัน โดยการมีบริษัทเหล่านี้เพิ่มขึ้นในสัดส่วน 1% จะทำให้การลงทุนของบริษัททั่วไปลดลง 0.8% และทำให้การลงทุนของบริษัทใหม่ที่มีอายุต่ำกว่า 5 ปีลดลง 0.9%
 


 

"ในยามวิกฤต ภาครัฐควรลดการออกมาตรการช่วยเหลือแบบเหวี่ยงแห  ขาดประสิทธิผลและไม่คุ้มค่า แต่จำเป็นต้องเน้นให้ 'ตรงจุด'  กับกลุ่มธุรกิจที่ต้องการความช่วยเหลือเป็นพิเศษ"



คำถามสุดท้าย เมื่อรู้ว่าบริษัทผีดิบก่อให้เกิดผลลบต่อทั้งระบบเศรษฐกิจ เราต้องทำอย่างไรกับมัน? ผู้เขียนขออนุญาตถอดความจากปาฐกถาพิเศษของอดีตผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศไทย ดร.วิรไท สันติประภพ ในงานสัมมนาวิชาการธนาคารแห่งประเทศไทยประจำปี 2563 ที่ผ่านมา ซึ่งผู้เขียนเห็นด้วยเป็นอย่างยิ่งว่า ในยามวิกฤต ภาครัฐควรลดการออกมาตรการช่วยเหลือแบบเหวี่ยงแห ซึ่งมีลักษณะ “เบี้ยหัวแตก” ขาดประสิทธิผลและไม่คุ้มค่า

 

แต่จำเป็นต้องเน้นให้ “ตรงจุด” กับกลุ่มธุรกิจที่ต้องการความช่วยเหลือเป็นพิเศษ ควบคู่ไปกับมาตรการเพื่อส่งเสริมผู้ประกอบการที่มีศักยภาพ และออกนโยบายที่ช่วยให้บริษัทใหม่ ๆ ที่มีศักยภาพเข้าสู่ตลาดง่ายขึ้น อาทิ การแก้ไขกฎระเบียบเพื่อลดขั้นตอนและระยะเวลาในการตั้งบริษัทใหม่ ซึ่งจะช่วยยกระดับการแข่งขันในตลาดให้เพิ่มขึ้นและลดอำนาจตลาดของบริษัทที่กระจุกตัวอยู่อีกด้วย ขณะที่ผู้ประกอบการเองควรมุ่งเพิ่มประสิทธิภาพในการใช้ทรัพยากรและปรับตัวอย่างแข็งขันอยู่เสมอ เพราะคงไม่มีบริษัทไหนอยากเป็นซอมบี้น่าเกลียดน่ากลัวกันแน่ ๆ ครับ!
 

บทความนี้เป็นข้อคิดเห็นส่วนบุคคล ซึ่งไม่จำเป็นต้องสอดคล้องกับข้อคิดเห็นของธนาคารแห่งประเทศไทย

ที่มา: ธนาคารแห่งประเทศไทย "บริษัทผีดิบ” คืออะไร แล้วเราควรทำอย่างไรกับมัน? 

ไม่พลาดข่าวสำคัญ แค่กดเป็นเพื่อน กับ LINE @thansettakij