ศึกประมูลคลื่นความถี่ 29 มิ.ย. ตัวแปรลดต้นทุน ADVANC‑TRUE
จับตา 29 มิ.ย.นี้ โอกาสทองที่อาจช่วยผู้ให้บริการมือถือรายใหญ่ ADVANC‑TRUE ลดภาระค่าเช่าคลื่นอย่างมีนัยสำคัญ ผลกระทบเชิงลึกต่อ NAV และปันผลของทั้งสองยักษ์ใหญ่ ความถี่ 2300MHz จะเป็นไพ่ใบสำคัญหรือไม่
นักวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด เปิดมุมมองต่อกลุ่มหุ้นโทรคมนาคม (Telecommunications) ว่า การประมูลคลื่นความถี่มีกำหนดจัดขึ้นในวันอาทิตย์ที่ 29 มิถุนายน 2568 นี้ ทั้งตลาดและฝ่ายวิจัยต่างก็เฝ้ารอเหตุการณ์นี้ เพราะคาดว่าจะช่วยลดต้นทุนในระยะยาวของ ADVANC และ TRUE
ความคาดหวังนี้มาจากความเป็นไปได้ที่ราคาประมูลสุดท้ายจะต่ำกว่าค่าเช่าคลื่นความถี่ปัจจุบันที่ผู้ให้บริการทั้งสองรายจ่ายให้กับ NT ด้วยจากการแข่งขันในอุตสาหกรรมที่ลดลง ทำให้คาดว่าการใส่ราคาในรอบนี้จะไม่สูงเมื่อเทียบเท่ากับในอดีต
หนุนต้นทุนลด
แม้ว่าความเชื่อมั่นของตลาดจะค่อยๆ ปรับตัวไปสู่มุมมองที่สมจริงมากขึ้นในช่วงปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) แต่ฝ่ายวัจเชื่อว่ายังคงมีความรอบคอบในการยอมรับความไม่แน่นอนที่ยังคงอยู่รอบๆ การประมูลครั้งต่อไปนี้ โดยฝ่ายวิจัยจะเน้นที่ความถี่ 2300MHz เป็นหลัก
ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยได้จัดทำสรุปรายละเอียดการประมูลที่สำคัญ และที่สำคัญกว่านั้น โดยได้รวมการวิเคราะห์ sensitivity เพื่อสรุปผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อผลประกอบการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของการประหยัดต้นทุน และต่อมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) สำหรับทั้ง ADVANC และ TRUE
สรุปรายละเอียด
- รายชื่อคลื่นความถี่ที่นำมาประมูลประกอบด้วย 4 ย่านความถี่ ได้แก่ 850MHz, 1500MHz, 2100MHz (FDD หมดอายุในปี 68) และ 2300MHz
- การประมูลจะสิ้นสุดลงด้วยรูปแบบการประมูลพร้อมกัน โดยแบ่งเป็น 3 กลุ่ม ได้แก่ 1. 850MHz, 2. 1500MHz และ 3. 2100MHz และ 2300MHz เป็นต้น
- กรณีพื้นฐานของเราถือว่า ADVANC จะประมูลคลื่นความถี่ 2100MHz ที่ 3x10MHz และ TRUE จะกำหนดเป้าหมายคลื่นความถี่ 2300MHz ที่ 6x10MHz คาดว่าจะไม่มีความสนใจในคลื่นความถี่ 850MHz ที่ TRUE ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน ซึ่งจะทำให้ TRUE สามารถประหยัดต้นทุนได้ประมาณ 3 พันล้านบาทต่อปี นอกจากนี้ ยังคาดว่าจะไม่มีความต้องการคลื่นความถี่ 1500MHz เนื่องจากอุปกรณ์รองรับมีจำกัด
จากปัจจัยที่กล่าวมาข้างต้น ฝ่ายวิจัยชอบ ADVANC มากกว่า TRUE เพราะมีงบดุลที่ดีกว่าและมีโอกาสได้รับเงินปันผลสูงกว่า ดังนั้นจึงให้คำแนะนำถือ สำหรับ ADVANC โดยมีมูลค่าที่เหมาะสมที่อ้างอิงตามวิธี DCF ที่ 307 บาท
และให้คำแนะนำขาย สำหรับ TRUE โดยมีมูลค่าที่เหมาะสมที่อ้างอิงตามวิธี DCF ที่ 10 บาท ความเสี่ยงเชิงบวกที่สำคัญ ได้แก่ 1) การแข่งขันที่ลดลง 2) ราคาใบอนุญาตคลื่นความถี่ต่ำกว่าที่คาด และ 3) การ synergies ที่ดีกว่าที่คาด