หุ้นไทยยังเสี่ยงแรงขาย แต่ Valuation น่าสนใจ กูรูกางโผ 4 ธีมลงทุน

“วิกิจ ถิรวรรณรัตน์” ผู้ช่วยกรรมการผู้อำนวยการ บล.บัวหลวง ประเมินเงินลงทุนทั่วโลกกำลังเข้าสู่รอบจัดสรรใหม่ เปิดโอกาสไทยรับเม็ดเงินจากแผนลงทุนภาครัฐและวงจรลงทุนเอกชน (Capex Cycle) รอบใหม่ แม้ตลาดหุ้นไทยระยะสั้นยังเสี่ยงแรงขายจากความกังวลเงินเฟ้อสหรัฐฯ แต่มูลค่าหุ้นอยู่ในระดับน่าสนใจ ขณะที่ประมาณการกำไรบริษัทจดทะเบียนปรับขึ้นต่อเนื่อง แนะ 4 ธีมลงทุน ครอบคลุมหุ้นรับต้นทุนพลังงานลด หุ้นคุณภาพและ Value หุ้นโครงสร้างพื้นฐาน AI และ FDI รวมถึงหุ้นกำไรเด่นช่วงไฮซีซัน 

เงินทุนโลกจ่อหมุนรอบใหม่ ไทยมีโอกาสรับเม็ดเงินลงทุน

นายวิกิจ ถิรวรรณรัตน์ ผู้ช่วยกรรมการผู้อำนวยการ ฝ่ายกลยุทธ์การลงทุน สายงานวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) ประเมินว่า การจัดสรรเงินลงทุนในสินทรัพย์ต่าง ๆ กำลังเข้าสู่รอบใหม่ หลังตลาดหุ้นภูมิภาคและไทยปรับตัวลง ขณะที่พันธบัตรสหรัฐฯ และยุโรป รวมถึงทองคำ ซึ่งก่อนหน้านี้ถูกขาย เริ่มมีแรงซื้อกลับ ส่วนสินค้าโภคภัณฑ์ โดยเฉพาะสินค้าที่เชื่อมโยงกับราคาพลังงาน เริ่มให้ผลตอบแทนน้อยลงเมื่อเทียบกับช่วงแรก

"มองว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวอาจเปิดทางให้เกิดการหมุนเวียนเงินลงทุนครั้งใหม่ และคาดว่าไทยมีโอกาสได้รับเม็ดเงินเพิ่มขึ้นในระยะถัดไป หากแผนงานภาครัฐมีความชัดเจนและสามารถดึงการลงทุนเข้าสู่ประเทศได้"

ระยะสั้นยังระวังแรงขาย จับตาเงินเฟ้อสหรัฐฯ

สำหรับตลาดหุ้นไทยระยะสั้น ยังมีความเสี่ยงจากแรงขายเพื่อลดความเสี่ยง โดยเฉพาะหากข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ส่งผลต่อทิศท Forward P/E ที่ 13.2 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 1.2 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน อัตราผลตอบแทนจากกำางตลาดและกระแสเงินทุน อย่างไรก็ตาม บัวหลวงมองว่ามูลค่าหุ้นไทยอยู่ในระดับน่าสนใจแล้ว ทั้งไร (EYG) ที่ 5.5% สูงกว่าค่าเฉลี่ย 1.9 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4.1% สูงกว่าค่าเฉลี่ย 2.0 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน

ขณะเดียวกันประมาณการกำไรของบริษัทจดทะเบียนยังถูกปรับขึ้น 1.1% ในช่วง 1 เดือน และ 10.8% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา สะท้อนว่าแรงขายก่อนหน้านี้มีลักษณะกระจุกตัวในบางกลุ่ม โดยเฉพาะอิเล็กทรอนิกส์ มากกว่าจะเป็นการอ่อนตัวของกำไรทั้งตลาด

เงินลงทุนเริ่มหมุนจาก AI ทองคำ สู่ตลาดในประเทศ

ทั้งนี้ ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อการเคลื่อนย้ายเงินลงทุนในช่วง 3 - 4 ปีที่ผ่านมา ได้แก่ การลงทุนด้าน AI ที่ขับเคลื่อนด้วยการออกตราสารหนี้ของบริษัทเทคโนโลยีและสินเชื่อผ่าน Private Credit การกระจายความเสี่ยงจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และมาตรการคว่ำบาตร ซึ่งหนุนการถือครองสินทรัพย์สภาพคล่องสูงอย่างทองคำ ตลอดจนการใช้มาตรการภาษีของสหรัฐฯ เพื่อดึงดูดการลงทุนจากเอเชีย

เมื่อเงินทุนเริ่มจัดสรรใหม่ หลายประเทศอาจหันมาใช้นโยบายสนับสนุนการลงทุนในประเทศมากขึ้น เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญขนาดใหญ่ของญี่ปุ่นและเกาหลีใต้เพิ่มสัดส่วนลงทุนในหุ้นภายในประเทศ ส่วนอินเดียอยู่ระหว่างพิจารณายกเลิกภาษีกำไรจากการลงทุนระยะยาวในตลาดหุ้น

สำหรับไทย ซึ่งไม่ได้อยู่ในกลุ่มประเทศขาดดุลสูงหรือเกินดุลสูง บัวหลวงมองว่าการดึงเงินทุนอาจต้องอาศัยความร่วมมือจากสถาบันการเงินและภาคเอกชน เพื่อสนับสนุนนโยบายภาครัฐ หรือ Moral Suasion และต่อยอดเป็นวงจรการลงทุน (Capex Cycle) รอบใหม่ โดยเฉพาะการเร่งลงทุนทางตรงจากต่างประเทศ (FDI) เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ

ชู 4 ธีมลงทุน รับ Capex และกำไรช่วงไฮซีซัน

กลยุทธ์ลงทุนแบ่งเป็น 4 ธีมหลัก ได้แก่

1. Oil Peak Winners เลือกหุ้นที่ได้ประโยชน์จากต้นทุนพลังงานลดลงและมีเงินปันผลสูง ได้แก่ ICHI, CBG และ OSP ส่วน GPSC และ BGRIM มีโอกาสได้ประโยชน์จากต้นทุน Pool Gas โดยทุกการลดลง 10% คาดว่าจะเพิ่มกำไรปี 2570 ได้ราว 14.4% และ 28.2% ตามลำดับ
2. Fund Flow Rotation to Quality–Value เน้นหุ้นคุณภาพและมูลค่ายังน่าสนใจ ได้แก่ CPALL และ BDMS ซึ่งมีแนวโน้มกำไรเติบโตและมีเงินปันผลรองรับ
3. AI Infrastructure & FDI จับตาโอกาสจากการกระจายการลงทุน Data Center มายังไทย โดยชู GULF จากความต้องการใช้ไฟฟ้าและการลงทุน Data Center ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงมีแรงซื้อ NVDR ต่อเนื่อง
4. High-season Earnings Plays มองหาหุ้นที่กำไรไตรมาส 4 มีแนวโน้มเร่งตัวจากไตรมาสก่อนหน้า ได้แก่ CPN และ AWC โดย CPN ได้แรงหนุนจากผู้เข้าศูนย์การค้าและการใช้จ่ายช่วงปลายปี ส่วน AWC รับประโยชน์จากช่วง High Season งาน MICE และ Tomorrowland ขณะที่ยอดจองห้องพักไตรมาส 4/2569 คาดเติบโต 20% จากช่วงเดียวกันปีก่อน

นอกจากธีมลงทุนแล้ว ยังมองว่ากลุ่มธนาคาร นิคมอุตสาหกรรม และโรงไฟฟ้า อาจกลับมาน่าสนใจจาก Capex Cycle รอบใหม่ โดยกลุ่มธนาคารมี Basel III reform เป็นหนึ่งในปัจจัยที่ต้องติดตาม

4 ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตาม

1. สภาคองเกรสสหรัฐฯ กับความพยายามยกเลิกภาษีสินค้าจากแคนาดา 

สมาชิกพรรคเดโมแครตเตรียมผลักดันการยกเลิกภาษีศุลกากรสำหรับสินค้าจากแคนาดา โดยระบุว่าอำนาจกำหนดมาตรการภาษีเป็นของสภาคองเกรส ขณะที่มีสมาชิกพรรครีพับลิกันบางส่วนแสดงความเห็นสนับสนุนและวิจารณ์ว่าภาษีทำให้ราคาสินค้าสูงขึ้น ประเด็นนี้อาจสะท้อนข้อจำกัดทางการเมืองต่อมาตรการภาษีของประธานาธิบดี

2. แรงกดดันในสภาคองเกรสเพื่อยุติสงครามกับอิหร่าน

ผู้นำพรรคเดโมแครตระบุว่าเตรียมทำงานร่วมกับสมาชิกรีพับลิกันบางส่วนเพื่อผลักดันการยุติสงคราม โดยใช้กลไกควบคุมงบประมาณของสภาคองเกรสเป็นเครื่องมือกดดันฝ่ายบริหาร

3. ไทยเตรียมปรับเกณฑ์ Local Content รถยนต์ไฟฟ้า 

กระทรวงการคลังอยู่ระหว่างทบทวนเกณฑ์ Local Content เพื่อสนับสนุนการตั้งโรงงานและการใช้ชิ้นส่วนที่ผลิตในประเทศ วางเป้าหมายยกระดับไทยเป็นฐานการผลิตภายในปี 2573 โดยรายละเอียดสัดส่วนชิ้นส่วนในประเทศยังอยู่ระหว่างศึกษา

4. การเจรจาสหรัฐฯ–อิหร่านและความเสี่ยงในช่องแคบฮอร์มุซ

แม้ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ระบุว่าการเจรจากับอิหร่านมีทิศทางเชิงบวก และกาตาร์เรียกร้องให้ทั้งสองฝ่ายเร่งหาข้อยุติ แต่เหตุการณ์ทางทหารในบริเวณช่องแคบฮอร์มุซยังเป็นความเสี่ยง โดยมีรายงานว่าวัตถุคล้ายขีปนาวุธโจมตีเกาะเกชม์ของอิหร่าน ซึ่งทางการอิหร่านระบุว่าไม่มีผู้เสียชีวิตและอ้างว่ายิงโดรนสหรัฐฯ ตก ขณะที่กองบัญชาการกลางสหรัฐฯ ระบุว่าสถานการณ์บริเวณเกาะยังค่อนข้างสงบ