ตลาดทุนยุโรปติดกับดักกฎระเบียบ-ภาษี ECB ชี้ฉุดการเติบโตระยะยาว

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เปิดเผยในรายงานว่า แม้การบูรณาการทางการเงินของยูโรโซนจะมีความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมา แต่ตลาดหุ้นของภูมิภาคยังคงมีลักษณะแยกส่วน และพัฒนาได้ช้ากว่าตลาดตราสารหนี้และภาคธนาคาร

ทั้งนี้ รายงานซึ่งจัดทำทุก 2 ปี ระบุว่า ตัวชี้วัดด้านความเชื่อมโยงทางการเงิน เช่น การปล่อยกู้ข้ามพรมแดน การถือครองพันธบัตร และส่วนต่างอัตราผลตอบแทนในตลาด (market spreads) ปรับตัวสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวนับตั้งแต่ปี 2565 โดยได้รับแรงหนุนจากบรรยากาศการลงทุนที่ดีขึ้น

ECB ระบุว่า ความคืบหน้าดังกล่าวสะท้อนให้เห็นในตลาดพันธบัตร ภาคธนาคาร และบางส่วนของตลาดทุน อย่างไรก็ตาม การลงทุนข้ามพรมแดนภายในยูโรโซนในตลาดหุ้นกลับลดลงแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ สะท้อนว่าการเชื่อมโยงของตลาดหุ้นอ่อนแอลงในช่วงเวลาเดียวกัน

ECB และคณะกรรมาธิการยุโรป (EC) กำลังผลักดันการรวมตัวทางเศรษฐกิจและการสร้างตลาดเดียว โดยเริ่มจากภาคบริการทางการเงิน ด้วยเป้าหมายที่จะผลักดันให้เงินออมไหลเข้าสู่การลงทุนมากขึ้น เพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะยาว

รายงานยังระบุอีกว่า ตลาดทุนยุโรปเผชิญอุปสรรคเชิงโครงสร้างหลายด้านที่เชื่อมโยงกัน ซึ่งจำกัดความสามารถในการสนับสนุนนวัตกรรมและการเติบโตระยะยาวของเศรษฐกิจยุโรป โดยระบบกำกับดูแลที่แตกต่างกัน ระบบภาษี และโครงสร้างพื้นฐานของตลาดที่ไม่เป็นเอกภาพ ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ขัดขวางการลงทุนข้ามพรมแดน

นอกจากนี้ ครัวเรือนในยูโรโซนยังคงถือเงินออมส่วนใหญ่ในรูปเงินฝากธนาคาร และมีการลงทุนในตลาดหุ้นค่อนข้างต่ำ ส่งผลให้บริษัทต่าง ๆ เข้าถึงเงินทุนที่รองรับความเสี่ยงได้อย่างจำกัด

อย่างไรก็ดี ECB สนับสนุนข้อเสนอของ EC ทั้งการปรับระบบภาษีให้ง่ายขึ้น การปฏิรูประบบบำนาญ และการเพิ่มอำนาจกำกับดูแลในระดับสหภาพยุโรป (EU) โดยมองว่าเป็นแนวทางที่ถูกต้อง แต่ก็ส่งสัญญาณว่าจำเป็นต้องมีมาตรการที่จริงจังมากขึ้น เพื่อแก้ไขอุปสรรคระดับชาติที่ฝังรากลึก เช่น กฎหมายบริษัทและกฎหมายหลักทรัพย์ของแต่ละประเทศ