20 กุมภาพันธ์ 2020
- WWW.SETTRADE.COM -  SET  1,505.54  -8.14  -0.54%         Value  68,726.32  Mil.Baht         SET50  1,011.38  -3.71  -0.37%         Value  47,033.24  Mil.Baht         SET100  2,216.85  -10.09  -0.45%         Value  53,567.90  Mil.Baht         sSET  654.57  -4.83  -0.73%         Value  1,624.97  Mil.Baht         SETCLMV  905.10  -10.72  -1.17%         Value  14,115.47  Mil.Baht         SETHD  1,079.73  +4.80  +0.45%         Value  22,368.97  Mil.Baht         SETTHSI  925.98  -6.18  -0.66%         Value  45,304.61  Mil.Baht         SETWB  942.28  -0.71  -0.08%         Value  12,397.93  Mil.Baht         mai  299.73  -3.92  -1.29%         Value  616.26  Mil.Baht             AGRO  431.91  +1.08  +0.25%       AGRI  154.13  -0.95  -0.61%       FOOD  12,554.02  +37.02  +0.30%           CONSUMP  90.81  -0.66  -0.72%       FASHION  590.90  -5.13  -0.86%       HOME  22.69  +0.26  +1.16%       PERSON  222.21  -3.89  -1.72%           FINCIAL  163.97  -1.60  -0.97%       BANK  402.61  -0.10  -0.02%       FIN  4,592.80  -161.13  -3.39%       INSUR  10,590.41  -221.54  -2.05%           INDUS  91.96  +0.47  +0.51%       AUTO  373.07  -0.55  -0.15%       IMM  46.97  -0.03  -0.06%       PAPER  2,672.47  -14.07  -0.52%       PETRO  861.16  +8.39  +0.98%       PKG  2,955.08  -55.62  -1.85%       STEEL  21.02  +0.03  +0.14%           PROPCON  117.60  -0.41  -0.35%       CONMAT  9,216.59  -105.32  -1.13%       PROP  238.82  -0.24  -0.10%       PF&REIT  238.01  +0.59  +0.25%       CONS  68.21  -0.19  -0.28%           RESOURC  211.76  -0.77  -0.36%       ENERG  24,154.15  -88.34  -0.36%       MINE  4.65  -0.04  -0.85%           SERVICE  468.28  -3.52  -0.75%       COMM  36,197.69  -271.23  -0.74%       HELTH  5,265.76  +30.66  +0.59%       MEDIA  47.27  -0.29  -0.61%       PROF  156.49  +2.31  +1.50%       TOURISM  404.04  -3.89  -0.95%       TRANS  378.76  -5.46  -1.42%           TECH  159.42  -1.65  -1.02%       ETRON  1,296.88  +18.70  +1.46%       ICT  154.82  -2.01  -1.28%       TFEX       SET50 Index Futures       S50G20  1,013.5  -2.8  30        S50H20  1,010.7  -1.8  156,053        S50J20  1,006.1  -2.7  41        S50M20  1,005.9  -2.3  16,389        S50U20  1,001.5  -2.3  2,475        S50Z20  1,000.5  -1.7  1,380      Sector Index Futures       BANKH20  -  -  -        COMMH20  -  -  -        ENERGH20  -  -  -        FOODH20  -  -  -        ICTH20  -  -  -      Single Stock Futures       AAVH20  1.68  -0.06  2,305        ADVANCH20  209.00  -1.50  4,371        AEONTSH20  -  -  60        AMATAH20  16.52  -0.39  1,219        AOTH20  67.30  -2.01  1,834        APH20  6.97  -0.08  33        BAH20  5.45  -0.23  8        BANPUH20  9.95  -0.04  231        BAYH20  -  -  -        BBLH20  141.50  -1.50  1,665        BCHH20  -  -  300        BCPH20  -  -  100        BCPGH20  16.30  -0.25  301        BDMSH20  24.45  +0.43  1,103        BEAUTYH20  2.61  +0.01  4,279        BECH20  5.10  -0.10  16        BEMH20  11.00  -0.06  3,604        BGRIMH20  52.00  -3.00  1,051        BHH20  129.16  +0.16  62        BJCH20  38.22  -1.43  153        BLAH20  18.81  -0.33  2        BLANDH20  1.22  -0.01  548        BTSH20  13.00  +0.08  1,115        CBGH20  88.10  -1.60  360        CENTELH20  20.91  -0.39  104        CHGH20  2.69  +0.06  8        CKH20  20.53  -0.02  418        CKPH20  4.13  -0.03  67        COM7H20  24.75  -0.25  306        CPALLH20  71.51  +0.53  1,063        CPFH20  29.30  +0.80  937        CPNH20  59.00  -0.69  253        DELTAH20  53.78  -0.22  7        DTACH20  39.60  -1.70  436        EAH20  45.28  -2.22  2,327        EGCOH20  294.00  -1.20  21        EPGH20  5.05  -  51        ERWH20  4.45  -  10        ESSOH20  6.95  -0.13  1,131        GFPTH20  10.97  -0.31  1        GLOBALH20  13.55  -0.44  503        GPSCH20X  71.70  -3.55  1,316        GULFH20  178.77  -7.23  1,332        GUNKULH20X  2.67  -0.05  1,019        HANAH20  33.97  +1.90  3        HMPROH20  14.04  -0.22  105        ICHIH20  5.31  -0.19  16        INTUCHH20  56.00  -0.22  348        IRPCH20  2.78  -  689        ITDH20  1.48  -0.03  1,181        IVLH20  30.62  +0.52  2,280        JASH20  5.31  -0.15  12,017        KBANKH20  139.00  -1.98  460        KCEH20  23.88  -0.45  866        KKPH20  69.75  +0.73  142        KTBH20  16.09  -0.10  2,409        KTCH20  40.10  -0.70  353        LHH20  -  -  400        LPNH20  4.95  +0.02  517        MAJORH20  -  -  200        MEGAH20  28.50  -0.70  104        MINTH20  33.40  +1.20  236        MTCH20  61.45  -3.35  453        ORIH20  6.33  -0.08  3        PLANBH20  6.04  -0.22  56        PRMH20  -  -  2,100        PSHH20  14.30  -0.64  207        PSLH20  5.63  +0.02  2        PTGH20  15.50  -0.16  975        PTTH20  43.20  +0.95  3,051        PTTEPH20  125.00  +1.92  948        PTTGCH20  49.49  +0.30  104        QHH20  2.52  -0.04  31        RATCHH20  60.00  -3.55  108        ROBINSH20  66.65  -0.25  1,789        RSH20  10.17  -0.29  701        SH20  2.22  -0.04  10        SAMARTH20  8.26  +0.11  6        SAWADH20X  71.20  -3.05  663        SCBH20X  101.99  +2.30  5,122        SCCH20  363.25  -1.01  85        SGPH20  -  -  1,000        SIRIH20  0.98  -0.01  45        SPALIH20  -  -  -        SPCGH20  -  -  -        SPRCH20  8.66  -0.19  1,054        STAH20  12.70  -0.05  2,259        STECH20  16.05  +0.05  847        STPIH20  5.85  -0.03  2        SUPERH20  -  -  -        TASCOH20  21.00  -1.89  3,219        TCAPH20X  -  -  20        THAIH20  5.24  -0.19  17        THANIH20  5.85  +0.07  2        THCOMH20  -  -  -        TISCOH20  103.00  +0.24  241        TKNH20  9.65  +0.06  1        TMBH20X  1.40  -0.02  6,393        TOPH20  52.05  +0.47  426        TPIPLH20  1.46  -0.14  1,513        TRUEH20  3.76  -0.08  2,780        TTAH20  3.59  -0.01  14        TTCLH20  -  -  -        TTWH20  14.20  +0.45  202        TUH20  15.40  -0.27  856        TVOH20  -  -  -        UNIQH20  -  -  -        VGIH20  8.55  +0.04  25        VNGH20  -  -  -        WHAH20  3.32  -0.02  6,245      GF10 Futures       GF10G20  23,870  +270  4,959        GF10J20  23,970  +270  4,322        GF10M20  24,040  +260  1,817      GF50 Futures       GFG20  23,860  +250  351        GFJ20  23,960  +260  96        GFM20  24,000  +220  139      Gold Online Futures       GOH20  1,614.10  +19.60  28,425      GOLD-D       GDH20  1,608.90  +14.60  8      USD Futures       USDG20  31.18  -0.06  459        USDH20  31.16  -0.03  2,286        USDJ20  31.15  -0.02  132        USDM20  31.10  -0.02  1,121      BB3 Futures       BB3H20  -  -  -        BB3M20  -  -  -      TGB5 Futures       TGB5H20  -  -  -        TGB5M20  -  -  -      RSS3 Futures       RSS3G20  -  -  -        RSS3H20  -  -  -        RSS3J20  -  -  -        RSS3K20  -  -  -        RSS3M20  -  -  -        RSS3N20  -  -  -        RSS3Q20  -  -  -      RSS3D Futures       RSS3DG20  49.70  -  32        RSS3DH20  51.00  +0.20  36        RSS3DJ20  51.30  -0.50  40        RSS3DK20  51.60  -0.90  40        RSS3DM20  52.00  -0.50  52        RSS3DN20  52.00  -0.50  52        RSS3DQ20  -  -  -      Index Options       Most Active Call Volume       S50H20C1050  4.6  +0.2  820        S50H20C1025  10.9  -0.5  591        S50H20C1075  1.8  +0.1  317        S50H20C1100  0.7  -0.1  295        S50H20C1000  22.6  -1.4  123      Most Active Put Volume       S50H20P1000  12.5  +0.4  1,113        S50H20P975  5.9  +0.1  787        S50H20P1025  25.0  +1.0  443        S50H20P950  2.7  -0.2  231        S50H20P1050  43.8  +1.9  110          

ทำอย่างไรให้บาทอ่อน

15 Jan 2020
อ่าน 1360 ครั้ง
โดย... ไพบูลย์ นลินทรางกูร The Fundamental View ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บล. ทิสโก้ และประธานกรรมการ สภาธุรกิจตลาดทุนไทย

ไพบูลย์ นลินทรางกูร

เงินตรา หรือ Currency เป็นสินทรัพย์ที่ประเมินมูลค่ายากมาก ยากกว่าหุ้น ยากกว่าหุ้นกู้ ยากกว่าสินทรัพย์ทางการเงินเกือบทุกประเภท

 

เพราะเราวัดมูลค่าเงินกันด้วยอัตราแลกเปลี่ยน เงินแต่ละสกุลจึงมีมูลค่าที่หลากหลาย อยู่ที่จะเทียบกับเงินสกุลไหน ไม่เหมือนหุ้น หรือสินทรัพย์อื่นที่มีแค่ราคาเดียว บางครั้งจึงยากที่จะบอกว่าเงินอ่อนไปหรือแข็งไป เพราะอาจแข็งเมื่อเทียบกับดอลลาร์ แต่อ่อนเมื่อเทียบกับยูโร หรือเยน

 

ปัจจัยที่ส่งผลต่อการเคลื่อนไหวของค่าเงินมีค่อนข้างมาก และเปลี่ยนแปลงไปในแต่ละช่วง ขึ้นอยู่กับตลาดการเงินในช่วงนั้น ว่าให้น้ำหนักกับปัจจัยไหนเป็นพิเศษ บางทีเศรษฐกิจชะลอตัว แต่ค่าเงินกลับแข็งขึ้น บางประเทศขึ้นดอกเบี้ย แต่ค่าเงินกลับอ่อนลง

 

อีกทั้งเงินตราไม่มีตัวชี้วัดที่เป็นที่ยอมรับ ที่สามารถบอกได้ว่าแพงไปหรือถูกไป เหมือนสินทรัพย์อื่น เช่น หุ้น ที่ดูได้จากค่า P/E Ratio หรือ ตราสารหนี้ ที่ดูได้จากอัตราผลตอบแทน การหามูลค่าที่แท้จริงของเงินตราจึงทำได้ไม่ง่าย

 

เงินบาทก็เช่นกัน ผมไม่สามารถบอกได้ว่ามูลค่าเหมาะควรอยู่ที่เท่าไร แต่ที่รู้ก็คือ เงินบาทแข็งค่าขึ้นตลอด 4-5 ปีที่ผ่านมา จาก 36 บาทต่อหนึ่งดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อปลายปี 2558 มาอยู่ที่ 30 บาท เท่ากับแข็งค่าขึ้น 20% และไม่ใช่กับดอลลาร์อย่างเดียว แต่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเงินสกุลหลักเกือบทั้งหมด เฉพาะในปี 2562 เงินบาทแข็งค่าขึ้นถึง 8% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ และมากกว่า 10% เมื่อเทียบกับยูโร ส่งผลให้เงินบาทเป็นสกุลเงินที่แข็งที่สุดในเอเชีย

 



คำถามที่หลายคนอยากรู้คือ ทำไมเงินบาทถึงแข็งได้ขนาดนี้ ทั้งที่ในความเป็นจริง เงินบาทน่าจะอ่อนค่าในปีที่ผ่านมา ถ้าดูจากเศรษฐกิจไทยที่ชะลอตัวจาก 4.1% เหลือ 2.5% ส่งออกที่หดตัวและดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลงถึง 2 ครั้ง แต่ตลาดการเงินกลับไปให้ความสำคัญกับการเกินดุลบัญชีเดินสะพัด และการเพิ่มขึ้นของเงินสำรองระหว่างประเทศ จึงทำให้เงินบาทกลายเป็นสกุลเงินปลอดภัย หรือ Safe-haven Currency ของภูมิภาค

 

ล่าสุด แบงก์ชาติเริ่มออกมาส่งสัญญาณว่าเงินบาทแข็งเกินไป ไม่สอดคล้องกับพื้นฐานของเศรษฐกิจ แน่นอนว่าเงินแข็งก็มีข้อดี เพราะทำให้เราซื้อของจากต่างประเทศ เช่น น้ำมัน ได้ถูกลง แต่ด้วยโครงสร้างทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน ที่เราพึ่งพารายได้จากการส่งออกและท่องเที่ยวมากกว่า 70% ของ GDP ประเทศไทยน่าจะได้ประโยชน์มากกว่าจากค่าเงินที่อ่อน

 

คำถามที่ตอบยากที่สุด คือจะทำอย่างไรให้เงินบาทอ่อนลง เพราะไม่มีสูตรสำเร็จในการทำให้ค่าเงินอ่อนหรือแข็ง โดยเฉพาะกับระบบค่าเงินลอยตัวแบบที่เราใช้อยู่ ที่ผ่านมาแบงก์ชาติได้ออกมาตราการมากมาย เช่น อนุญาตให้ผู้ส่งออกไม่ต้องรีบนำเงินกลับเข้าประเทศ อนุญาตให้คนไทยเอาเงินออกไปลงทุนได้มากขึ้น ฯลฯ แต่ก็ยังไม่สามารถเปลี่ยนทิศทางของค่าเงินได้

 

ผมเชื่อว่าหนึ่งในต้นเหตุของปัญหาคือ เรามีเงินสำรองระหว่างประเทศมากเกินไป ข้อมูลล่าสุดเรามีเงินสำรองฯ อยู่ 221,036 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และถ้ารวมกับสัญญาซื้อเงินสำรองฯ ล่วงหน้าสุทธิอีก 33,271 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เราจะมีเงินสำรองฯ มากถึง 254,307 ล้านเหรียญ

 

เราจำเป็นต้องมีเงินสำรองฯ มากขนาดนี้ไหม? อันดับแรก กฏหมายเงินตรา กำหนดให้แบงก์ชาติต้องมีเงินสำรองฯ ไม่ต่ำกว่า 60% ของมูลค่าธนบัตรออกใช้ ซึ่งธนบัตรในระบบมีอยู่ 1.9 ล้านล้านบาท เท่ากับเราต้องมีเงินสำรองฯ 38,000 ล้านเหรียญไว้หนุนหลังธนบัตร

 

อันดับสอง เราต้องมีเงินสำรองฯ ไว้รองรับการจ่ายคืนหนี้ต่างประเทศระยะสั้น ซึ่งหนี้ก้อนนี้มีมูลค่า 59,000 ล้านเหรียญ และสุดท้าย เราต้องมีเงินสำรองฯ ไว้รองรับการนำเข้าสินค้าประมาณ 3 เดือน ตามเกณฑ์สากล ซึ่งจะเท่ากับ 54,000 ล้านเหรียญ

 

รวมกันทั้งหมด เราต้องมีเงินสำรองฯ 151,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แปลว่าเรามีเงินสำรองฯ เกินอยู่ถึง 70,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (และจะเกินมากกว่า 100,000 ล้านเหรียญ ถ้านับรวมสัญญาซื้อล่วงหน้า) จึงไม่น่าแปลกใจ ทำไมต่างชาติถึงมองเงินบาทเป็น Safe-haven Currency
 



ดังนั้น ถ้าอยากให้เงินบาทอ่อนค่าลงทันที ก็ต้องใช้วิธีลดเงินสำรองฯ ซึ่งวิธีนี้เคยใช้กันมาแล้วในหลายประเทศ โดยการโยกเงินสำรองฯ ส่วนเกินจำนวนหนึ่ง ออกมาจัดตั้งเป็น Sovereign Wealth Fund หรือ กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ แล้วเอาเงินก้อนนี้ไปลงทุนในต่างประเทศ

 

แนวคิดการจัดตั้งกองทุนความมั่งคั่งฯ ในไทยไม่ใช่เรื่องใหม่ เคยพูดกันมานานแล้ว ผมเองก็เคยเสนอแนวคิดนี้เมื่อสองปีก่อน แต่ก็ยังไม่มีอะไรเกิดขึ้น เร็วๆ นี้ เริ่มมีนักเศรษฐศาสตร์หลายท่านกลับมาผลักดันเรื่องนี้กันอีกรอบ ซึ่งผมสนับสนุน เพราะเป็นวิธีแก้ปัญหาที่ต้นเหตุ และน่าจะเห็นผลได้เร็วที่สุด

 

ขั้นแรก เราอาจเริ่มต้นด้วยการโยกเงินสำรองฯ จำนวน 20,000 ล้านเหรียญ ออกมาจัดตั้งเป็นกองทุนความมั่งคั่งฯ โดยรัฐบาลออกพันธบัตรมูลค่า 600,000 ล้านบาท เพื่อซื้อเงินจำนวนนี้จากแบงก์ชาติ (แบบเดียวกับที่จีนทำ) และกำหนดให้กองทุนนี้ลงทุนในต่างประเทศทั้งหมด วิธีนี้จะทำให้ค่าเงินอ่อนลงทันที จากนั้น รัฐบาลควรต้องจ้างเอกชนเข้ามาบริหารกองทุนนี้ เพื่อป้องกันการใช้เงินผิดประเภท และป้องกันการแทรกแซงจากผู้มีอำนาจในอนาคต

 

ผมเชื่อว่าถ้าเราบริหารจัดการกองทุนความมั่งคั่งฯ นี้อย่างมืออาชีพและโปร่งใส ผลตอบแทนที่ได้รับจากการลงทุนในแต่ละปี จะสูงกว่าดอกเบี้ยพันธบัตรที่รัฐต้องจ่าย ซึ่งก็จะไม่เป็นภาระต่องบประมาณ และผลพลอยได้ก็คือ การได้เรียนรู้ Know-how ใหม่ๆ นวัตกรรมใหม่ๆ จากธุรกิจในต่างประเทศที่เราเข้าไปลงทุน ซึ่งสามารถนำมาต่อยอดเพื่อพัฒนาประเทศต่อไป     

 


ไม่พลาดข่าวสำคัญ แค่กดเป็นเพื่อน กับ LINE @thansettakij