ธุรกิจจับจังหวะ ล็อกต้นทุน ลุยออกบอนด์

สมาคมตราสารหนี้ไทย เผยปี 2563 ก.ล.ต.ปรับเกณฑ์ปกป้องนักลงทุน หวั่นกระทบเอกชนออกตราสารหนี้ระยะยาวชะลอลง ขณะที่ช่วงที่เหลือของปีนี้ เอกชนส่วนใหญ่ต่างฉวยจังหวะล็อกต้นทุน เหตุออกหุ้นกู้น่าสนใจกว่ากู้สินเชื่อแบงก์ ด้านโบรกฯ มองเงินไม่โยกเข้าหุ้น ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรยังสูงกว่า

นางสาวอริยา ติรณะประกิจ รองกรรมการผู้จัดการ สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย เปิดเผยกับ “ฐานเศรษฐกิจ” ว่า การปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธปท. ไม่มีผลกระทบต่อการออกตราสารหนี้ระยะยาวของเอกชนในช่วงที่เหลือของปี 2562 โดยเฉพาะบริษัทที่มีแผนจะออกหุ้นกู้อยู่แล้ว ขณะที่ในปี 2563 คาดว่าการออกตราสารหนี้ของเอกชนจะลดลง จากการปรับเกณฑ์ต่างๆ ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ที่เริ่มทยอยประกาศออกมาเพื่อช่วยปกป้องนักลงทุน

ทั้งนี้การออกตราสารหนี้ของเอกชนไม่ได้ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง แต่ขึ้นอยู่กับเศรษฐกิจเป็นหลัก อีกทั้งเมื่อเทียบกับการกู้สินเชื่อจากธนาคารพาณิชย์แล้ว การออกตราสารหนี้ยังมีความน่าสนใจมากกว่า เพราะสามารถล็อกต้นทุนในระยะยาวได้ ขณะที่ ดอกเบี้ยสินเชื่อธนาคารพาณิชย์จะปรับขึ้นลงตามอัตราดอกเบี้ยนโยบาย

สำหรับกลุ่มธุรกิจที่มีการออกตราสารหนี้ในระดับสูง คือ กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ ที่มีความต้องการใช้เงินระดมทุนเพื่อพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์ โดยเฉพาะโครงการคอนโดมิเนียมที่มีจำนวนมาก, กลุ่มไฟแนนซ์ มีความต้องการเงินเพื่อใช้ในการปล่อยกู้สินเชื่อเช่าซื้อ ซึ่งระยะเวลาการออกตราสารหนี้กับปล่อยสินเชื่อจะสอดคล้องกันในช่วงประมาณ 3 ปี และกลุ่มธนาคารพาณิชย์ ที่นับการออกตราสารหนี้เป็นกองทุน

“ในปีหน้าการออกหุ้นกู้ของเอกชนอาจจะชะลอลงบ้าง ซึ่งในปีหน้าหุ้นกู้ที่จะครบกำหนดไถ่ถอนอยู่ที่ประมาณ 500,000 ล้านบาท ถือว่าไม่น้อย โดยยังคงต้องติดตามการปรับเกณฑ์ต่างๆ เพื่อช่วยปกป้องนักลงทุนของก.ล.ต. โดยเฉพาะเกณฑ์ที่ออกมาเพื่อนักลงทุนรายใหญ่ เนื่องจากส่วนใหญ่หุ้นกู้ที่ออกมาแบบเจาะจงให้นักลงทุนเฉพาะกลุ่มจะต้องมีความระมัดระวังจากความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ได้ ซึ่งต้องติดตามว่าก.ล.ต.จะออกเกณฑ์อย่างไร และมีผลอย่างไรบ้าง”

นายมงคล พ่วงเภตรา ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ ฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนหลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด กล่าวว่า สถานการณ์การลงทุนปัจจุบันที่อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับตํ่านั้น มองว่าไม่ได้ทำให้นักลงทุนย้ายเงินลงทุนจากตราสารหนี้มาเข้าซื้อในตลาดหุ้น เนื่องจากอัตราผลตอบแทนในตราสารหนี้ทั่วโลกปี 2562 เฉลี่ยอยู่ที่ 8% สูงกว่าผลตอบแทนในหุ้นไทยที่อยู่ที่ประมาณ 3-4%

ที่เห็นว่าปัจจุบันมีการขายในพันธบัตรนั้น มาจากราคาอยู่ในระดับค่อนข้างสูง จึงทำให้มีการขายเพื่อทำกำไรออกมา นอกจากนี้ นักลงทุนยังคงมองว่าตราสารหนี้เป็นแหล่งปลอดภัยของการลงทุน โดยเฉพาะจากภาวะสงครามการค้าสหรัฐฯ กับจีนที่ยังมีความไม่แน่นอน

ขณะที่ การออกตราสารหนี้ของบริษัทจดทะเบียน (บจ.) ที่มีจำนวนมากนั้น มองว่าเป็นการออกเพื่อรีไฟแนนซ์ เนื่องจากปัจจุบันบจ.ส่วนใหญ่ไม่มีความต้องการขยายการลงทุนแต่เมื่อเทียบกับอดีตยังถือว่าน้อยกว่า

บล.เอเซียพลัสฯ ระบุว่า การปรับลดอัตราดอกเบี้ย จะกดดันให้ผลตอบแทนจากตราสารหนี้ลดลง แต่ไม่มากนัก ในทางตรงกันข้ามมีโอกาสที่เม็ดเงิน
จะโยกเข้ามาลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ซึ่งการเคลื่อนย้ายเม็ดเงินเข้าสู่ตลาดหุ้นเริ่มมากขึ้น หลังสินทรัพย์ที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำย่อตัวลงมาตํ่ากว่า 1,500 ดอลลาร์สหรัฐฯต่อออนซ์ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวขึ้นมาอย่างต่อเนื่อง

ขณะที่ ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนการลงทุนจากตลาดหุ้นกับตลาดตราสารหนี้ในปัจจุบันอยู่ที่ 4.73% ซึ่งเป็นระดับที่สูงมาก อาจจะขึ้นไป
แตะระดับ 5% ได้ จะทำให้เกิดการเคลื่อนย้ายเม็ดเงินลงทุนจากตราสารหนี้ เข้ามาสู่ตลาดหุ้นมากขึ้น

หน้า 17 หนังสือพิมพ์ฐานเศรษฐกิจ ปีที่ 39 ฉบับที่ 3,521 วันที่ 10-13 พฤศจิกายน 2562