ฝรั่งเศสป่วนหนัก นักลงทุนจับตา 3 ปัจจัยเสี่ยงเศรษฐกิจ

การประท้วงในฝรั่งเศสเพิ่มความกังวลของนักลงทุนต่อแนวโน้มการคลังและการเติบโตทางเศรษฐกิจ หลังต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลพุ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2545 ขณะที่รัฐบาลเผชิญความท้าทายในการผลักดันงบประมาณและลดการขาดดุล ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางการเมืองและผลกระทบต่อภาคธุรกิจ โดยเฉพาะค้าปลีก โรงแรม ร้านอาหาร การท่องเที่ยว และการขนส่ง

CNBC รายงานว่า ความไม่สงบในฝรั่งเศสกำลังเพิ่มความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับแนวโน้มการคลังของประเทศ หลังต้นทุนการกู้ยืมพุ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2545 เมื่อต้นสัปดาห์นี้

ขณะที่มีแผนจัดการชุมนุมประท้วงเพิ่มเติม ผู้จัดการกองทุนกำลังประเมินว่า การหยุดชะงักที่ยืดเยื้ออาจบั่นทอนการเติบโตทางเศรษฐกิจ ทำลายความเชื่อมั่น และทำให้รัฐบาลดำเนินมาตรการประหยัดงบประมาณตามแผนได้ยากขึ้นหรือไม่

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา มูดี้ส์ (Moody’s) บริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือ ยังคงอันดับความน่าเชื่อถือของฝรั่งเศสไว้ที่ Aa3 ซึ่งยังจัดอยู่ในระดับคุณภาพสูงแต่ยังคงแนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือของประเทศไว้ที่ระดับลบ

ในรายงานระบุว่า แนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือระดับลบสะท้อนถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นว่า ความแตกแยกในภูมิทัศน์ทางการเมืองของฝรั่งเศสจะยังคงส่งผลกระทบต่อการทำงานของสถาบันนิติบัญญัติของประเทศ

อาจปรับแนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือของฝรั่งเศสกลับสู่ระดับมีเสถียรภาพ หากสถาบันต่าง ๆ ของประเทศสามารถลดการขาดดุลงบประมาณได้

รัฐบาลฝรั่งเศสจะผ่านร่างงบประมาณได้หรือไม่

รัฐบาลฝรั่งเศสตั้งเป้าลดการขาดดุลงบประมาณให้เหลือ 5% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ในปี 2570 จากระดับที่คาดการณ์ไว้ที่ 5.4% ในปี 2569 โดยสมัชชาแห่งชาติฝรั่งเศสมีกำหนดกลับมาอภิปรายมาตรการด้านภาษีในร่างงบประมาณ ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อสร้างเงินออมจากการใช้จ่ายของภาครัฐ ในวันที่ 27 ตุลาคม แต่สมาชิกรัฐสภาฝ่ายค้านกำลังคัดค้านแผนดังกล่าว รัฐบาลมีความมุ่งมั่นที่จะป้องกันไม่ให้ต้นทุนการกู้ยืมเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

ทั้งนี้ รัฐบาลอาจพยายามรักษาเป้าหมายทางการคลังด้วยการใช้มาตรา 49.3 ซึ่งเปิดทางให้รัฐบาลผลักดันร่างกฎหมายผ่านสมัชชาแห่งชาติได้โดยไม่ต้องมีการลงมติขั้นสุดท้าย เว้นแต่สมาชิกรัฐสภาจะสามารถผ่านญัตติไม่ไว้วางใจรัฐบาลได้ หรืออาจใช้คำสั่งฝ่ายบริหาร

แนวทางดังกล่าวอาจช่วยคลายความกังวลและฟื้นฟูความเชื่อมั่นของนักลงทุน โดยระบุว่า แรงกดดันต่อตราสารหนี้รัฐบาลฝรั่งเศสในช่วงที่ผ่านมา มีสาเหตุหลักจากการปรับสัดส่วนการลงทุนในพอร์ตโฟลิโอด้วยเหตุผลเชิงกลยุทธ์ ขณะที่นักลงทุนกลุ่มดั้งเดิมที่ใช้กลยุทธ์ซื้อและถือครองสินทรัพย์ระยะยาวยังคงรอดูสถานการณ์

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นพันธบัตรมาตรฐานที่เรียกว่า OATs ปรับตัวเพิ่มขึ้น 11 จุดพื้นฐานเมื่อวันพฤหัสบดี สู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2545 ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 10 ปี หรือ Bunds ซึ่งเป็นพันธบัตรอ้างอิงของตลาดหนี้ยูโรโซน ขยายตัวสู่ระดับกว้างที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2554

ความไม่สงบจะสร้างความเสียหายต่อแนวโน้มการเติบโตของฝรั่งเศสเพียงใด

มีแผนจัดการชุมนุมประท้วงระลอกใหม่ในวันที่ 24 ตุลาคม และกำหนดให้วันที่ 5 พฤศจิกายนเป็นวันนัดหยุดงานและประท้วงทั่วประเทศ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากสหภาพแรงงาน โดยในกลุ่มผู้เรียกร้องให้จัดการชุมนุมเพิ่มเติมยังมีผู้ประท้วงขบวนการเสื้อกั๊กเหลือง (Yellow Vest) ซึ่งต่อต้านชนชั้นนำทางการเมืองและระบบที่เป็นอยู่

ในบันทึกวิเคราะห์เมื่อวันที่ 20 ตุลาคม หลังเกิดเหตุรุนแรงในช่วงสุดสัปดาห์ก่อนหน้า แม้ตลาดอาจมองข้ามการหยุดชะงักที่เกิดขึ้นเพียงระยะสั้นได้ แต่การสูญเสียความเชื่อมั่นอย่างยืดเยื้ออาจส่งผลกระทบมากกว่า

เหตุการณ์เหล่านี้ยิ่งทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจที่ไม่สดใสอยู่แล้วมืดมนลงไปอีก มีการคาดการณ์ว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของฝรั่งเศสจะเติบโตเพียง 0.3% ในปี 2569 และ 0.6% ในปี 2570 หากความไม่สงบยังคงดำเนินต่อไป ความเชื่อมั่นเสื่อมถอยลงอีก หรือความตึงเครียดในตลาดทวีความรุนแรงขึ้น การเติบโตทางเศรษฐกิจอาจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ได้อีก

ข้อมูลประมาณการของสถาบันสถิติและการศึกษาเศรษฐกิจแห่งชาติฝรั่งเศส (INSEE) ที่เดอ มงต์เปลลิเยร์อ้างถึง ระบุว่า ขบวนการเสื้อกั๊กเหลืองอาจทำให้อัตราการเติบโตของ GDP ฝรั่งเศสในไตรมาส 4 ปี 2561 ลดลง 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ ส่วนการนัดหยุดงานระหว่างการประท้วงต่อต้านการปฏิรูประบบบำนาญในช่วงฤดูใบไม้ผลิปี 2566 ทำให้อัตราการเติบโตของ GDP ในไตรมาสแรกลดลงประมาณ 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ ตามข้อมูลของธนาคารกลางฝรั่งเศส

รายงานระบุว่า ความรุนแรงอาจทำให้ประชาชนหลีกเลี่ยงการเดินทางเข้าสู่ใจกลางเมือง ขณะเดียวกัน นักท่องเที่ยวอาจเลื่อนการเดินทางออกไป และภาคธุรกิจอาจชะลอการลงทุน

ทั้งนี้ ก่อนเกิดการประท้วงระลอกล่าสุด ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคฝรั่งเศสก็อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในประวัติการณ์อยู่แล้ว ทำให้ประเทศมีพื้นที่จำกัดในการรองรับแรงกระแทกทางเศรษฐกิจมหภาคครั้งใหม่

ความไม่สงบดังกล่าวทำให้ตลาดต้องจับตาสัญญาณเตือนสำคัญ 2 ประการ ประการแรก คือความเสี่ยงที่การหยุดชะงักเป็นเวลานานจะฉุดรั้งการเติบโตของ GDP ประการที่สอง คือความกังวลว่าแรงกดดันทางการเมืองอาจทำให้แผนการลดรายจ่ายที่สำคัญของรัฐบาลต้องสะดุดลง ไม่ว่าจะเกิดกรณีใด ก็จะทำให้การขาดดุลงบประมาณเพิ่มขึ้นและทำให้รัฐบาลไม่สามารถบรรลุเป้าหมายการขาดดุลที่ 5% ของ GDP ได้

ภาคธุรกิจใดของฝรั่งเศสเผชิญความเสี่ยงมากที่สุด

ดัชนี CAC 40 ของฝรั่งเศสปรับตัวลดลง 4.5% ในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา โดย ING ระบุว่า ธุรกิจค้าปลีก โรงแรมและการท่องเที่ยว ตลอดจนการขนส่งและโลจิสติกส์ เป็นภาคธุรกิจที่เผชิญผลกระทบจากความวุ่นวายดังกล่าวโดยตรงมากที่สุด

ร้านค้าและศูนย์การค้ากำลังเผชิญความเสี่ยงจากจำนวนผู้เข้ามาใช้บริการที่ลดลง การปิดกิจการชั่วคราว และยอดขายที่สูญเสียไป ส่วนโรงแรม ร้านกาแฟ ร้านอาหาร และบริการด้านการเดินทาง มีความเสี่ยงที่จะสูญเสียกิจกรรมทางธุรกิจ เนื่องจากลูกค้ามีแนวโน้มที่จะไม่เลื่อนการใช้บริการไปเป็นช่วงเวลาอื่น นอกจากนี้ การขนส่งและโลจิสติกส์ก็อาจได้รับผลกระทบเช่นกัน หากการหยุดชะงักยังคงยืดเยื้อ

หุ้นของคาร์ฟูร์ (Carrefour) ร่วงลงมากกว่า 14% เมื่อวันพุธที่ผ่านมา หลังยักษ์ใหญ่ธุรกิจซูเปอร์มาร์เก็ตปรับลดแนวโน้มกำไรและลดการลงทุน โดยระบุว่า ความไม่สงบดังกล่าว รวมถึงต้นทุนพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้น กำลังส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของผู้บริโภค

ภาคธุรกิจสินค้าหรูหราที่มีชื่อเสียงของฝรั่งเศสสร้างยอดขายส่วนใหญ่จากตลาดต่างประเทศ โดย LVMH มีสัดส่วนรายได้จากตลาดฝรั่งเศสโดยตรงค่อนข้างจำกัด เนื่องจากฝรั่งเศสคิดเป็นเพียง 8% ของรายได้บริษัทในปี 2568 อย่างไรก็ตาม โธเซต์กล่าวว่า การประท้วงอาจส่งผลกระทบต่อการท่องเที่ยว และส่งผลต่อเนื่องไปถึงการซื้อสินค้าปลอดภาษี ซึ่งคิดเป็นประมาณ 20% ของรายได้ LVMH ในฝรั่งเศส