ปิดฉาก JKN หุ้นนางงามตกเวที บทเรียนลงทุนเกินตัวที่ตลาดทุนต้องจำ

เปิดเส้นทางของหุ้น JKN หรือ บริษัท เจเคเอ็น โกลบอล กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ตั้งแต่วันที่รุ่งโรจน์จนถึงวันที่ถูกเพิกถอนออกจากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) เป็นบทเรียนสำคัญในโลกการลงทุนที่สะท้อนถึงปัญหาการลงทุนเกินตัวและการขาดสภาพคล่องอย่างรุนแรง

ราคาหุ้นที่หวือหวาและการลงทุนที่ 'เกินตัว'

JKN ก้าวเข้าสู่การเป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) เมื่อวันที่ 30 พฤศจิกายน 2560 โดยเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) ในราคา 8.00 บาทต่อหุ้น(ที่พาร์ 0.50 บาท) เพื่อระดมทุนไปขยายธุรกิจลิขสิทธิ์คอนเทนต์ซึ่งเป็นธุรกิจหลักในขณะนั้น

โดยในช่วงแรกหุ้น JKN ได้รับความสนใจอย่างมากในฐานะผู้นำเข้าและจำหน่ายลิขสิทธิ์คอนเทนต์รายใหญ่ จนกระทั่งมีการขยายธุรกิจเข้าสู่ธุรกิจความงามและสินค้าอุปโภคบริโภค และที่เป็นกระแสฮืฮาคือการครองลิขสิทธิ์นางงามจักรวาล (MU) ในเวลาต่อมา พลิกโฉมจากหุ้นคอนเทนต์ซีรีย์เป็น 'หุ้นนางงาม'

ทั้งนี้ ราคาหุ้น JKN มีความผันผวนตามข่าวการลงทุนใหญ่ๆ โดยเฉพาะในช่วงเดือนตุลาคม 2565 หลังจากมีการประกาศเข้าซื้อกิจการ Miss Universe Organization (MUO) เป็นผลให้ราคาหุ้นพุ่งจาก 3.5 บาท ขึ้นไปสูงสุดที่ 5.7 บาท ภายใน 2 วัน เนื่องจากนักลงทุนแห่เข้ามาเก็งกำไร

ไทม์ไลน์การลงทุน

อย่างไรก็ตาม เค้าลางร้ายเริ่มปรากฏชัดจากการลงทุนขนาดใหญ่ที่ใช้เงินมหาศาลเกินกำลังของบริษัท จนทำให้สภาพคล่องสะดุดมือ

1. การลงทุนใน NEW18 : ในเดือนเมษายน 2564 JKN ทุ่มเงินกว่า 1,060 ล้านบาท เพื่อซื้อช่องทีวี NEW18 และเปลี่ยนชื่อเป็น JKN18 แต่ผลตอบรับกลับไม่สามารถสร้างกำไรมาหนุนสภาพคล่องได้ตามที่คาดหวัง

2. การซื้อลิขสิทธิ์นางงามจักรวาล (MU) : ในเดือนตุลาคม 2565 JKN เข้าเทกโอเวอร์ MUO ด้วยมูลค่าราว 800 ล้านบาท กลายเป็นร่างเป็น 'หุ้นนางงาม' ซึ่งนักวิเคราะห์ประเมินว่าเป็นการเร่งลงทุนที่มีมูลค่าสูงเกินไป และผลประกอบการจากธุรกิจนี้ไม่สามารถสร้างรายได้มาครอบคลุมภาระหนี้ที่มีอยู่ได้

จากการเร่งลงทุนขนาดใหญ่ และซ้ำยังเป็นการลงทุนอย่างต่อเนื่องทำให้ JKN เกิดวิกฤตสภาพคล่องและการผิดนัดชำระหนี้ กระแสเงินสดจากการลงทุนติดลบถึง -1,589.18 ล้านบาท (ณ ครึ่งแรกของปี 2566) ขณะที่เงินสดจากการดำเนินงานมีไม่เพียงพอ ส่งผลให้บริษัทเริ่มขาดสภาพคล่องอย่างหนักจนไม่สามารถชำระคืนหนี้หุ้นกู้ได้ตามกำหนด

เหตุการณ์ยืดหนี้เงินกู้

• จุดเริ่มต้นของวิกฤตคือหุ้นกู้รุ่น JKN239A มูลค่ารวมเงินต้นและดอกเบี้ย 609.98 ล้านบาท ซึ่งครบกำหนดวันที่ 1 กันยายน 2566 แต่บริษัทชำระได้เพียงบางส่วนและต้องขอมติจากผู้ถือหุ้นกู้เพื่อผ่อนผันการชำระหนี้
• JKN มีหุ้นกู้ทั้งหมดรวม 7 ชุด มูลค่ารวมสูงถึง 3,360.20 ล้านบาท แต่ด้วยหนี้สินที่พอกพูนทำให้ไม่สามารถชำระหนี้ได้ตามกำหนด
• เมื่อเกิดการผิดนัดชำระหนี้ในชุดแรก จึงส่งผลกระทบต่อเนื่องไปยังหุ้นกู้ชุดอื่นๆ จนบริษัทต้องยื่นคำร้องขอ ฟื้นฟูกิจการ ต่อศาลล้มละลายกลางในเดือนพฤศจิกายน 2566 จนราคาหุ้นดิ่งลงไปจุดต่ำสุดที่ 0.25 บาท และถูกขึ้นเครื่องหมาย SP (Suspension) ห้ามซื้อขายหุ้นตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ปี 2567 หลังจากที่ไม่สามารถส่งงบการเงินไตรมาส 1 ปี 2567 ในที่สุด

ตกสวรรค์และถูกเพิกถอน

นอกจากปัญหาสภาพคล่องแล้ว JKN ยังเผชิญกับปัญหาความโปร่งใส โดย ก.ล.ต. ได้กล่าวโทษ 'แอน จักรพงษ์' และพวก ต่อ DSI ในข้อหา ตกแต่งงบการเงิน ประจำปี 2566 และไตรมาส 1 ปี 2567 โดยพบการสร้างรายการเจ้าหนี้และลูกหนี้ปลอมเพื่อลวงบุคคลทั่วไป ในหลายกรณี

1. ตกแต่งงบการเงิน : พบการสร้างรายการ เจ้าหนี้และลูกหนี้ปลอม มูลค่ากว่า 557.63 ล้านบาท เพื่อลวงนักลงทุนและนำเงินออกไปซื้อหุ้น/หุ้นกู้ JKN แทนนายจักรพงษ์
2. ข้อมูลภายใน (Insider Trading) : นายจักรพงษ์ถูกกล่าวโทษว่าใช้บัญชีนอมินี (เช่น บัญชีบิดา) ขายหุ้น JKN เพื่อหลีกเลี่ยงผลขาดทุนก่อนจะมีการประกาศข่าวผิดนัดชำระหนี้หุ้นกู้
3. หมายจับ : ในเดือนพฤศจิกายน 2568 ศาลได้ออก หมายจับแอน จักรพงษ์ ในคดีฉ้อโกงหุ้นกู้

ในที่สุด ตลาดหลักทรัพย์ฯ ได้ประกาศ เพิกถอนหุ้น JKN จากการเป็นหลักทรัพย์จดทะเบียน โดยให้เหตุผลสำคัญคือการเปิดเผย ข้อมูลอันเป็นเท็จในงบการเงิน และการไม่ส่งงบการเงินตามกำหนด ซึ่งตลาดหลักทรัพย์ฯ เปิดให้ซื้อขายหุ้น JKN เป็นชั่วคราวครั้งสุดท้ายด้วยบัญชี Cash Balance ในช่วงระหว่างวันที่ 18 - 26 ธันวาคม 2568

หลังจากนั้น JKN จะถูกเพิกถอนออกจากตลาดหลักทรัพย์อย่างเป็นทางการในวันที่ 27 ธันวาคม 2568 (โดยวันทำการสุดท้ายในตลาดคือวันที่ 26 ธ.ค. 68) นั้นอาจหมายความว่า ทิ้งนักลงทุนรายย่อยกว่า 21,390 รายให้เผชิญภาวะ 'ติดดอยถาวร'

กระบวนการหลังจากนี้ต่อไป

1. ที่ผ่านมา ก.ล.ต. ได้มีการประสานงานกับพนักงานสอบสวนและหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง ในการเร่งรัดกระบวนการบังคับใช้กฎหมายและช่องทางในการติดตามผู้กระทำความผิดที่เดินทางออกนอกราชอาณาจักรไปแล้ว
2. การห้ามเดินทาง ในเบื้องต้น ก.ล.ต. ได้ประสานสำนักงานตรวจคนเข้าเมือง (ตม.) เพื่อให้ดำเนินการตามคำสั่ง เป็นระยะเวลา 15 วัน ซึ่งในทางขนานกัน ก.ล.ต. จะต้องร้องขอต่อศาลเพื่อให้พิจารณาสั่งห้ามการห้ามเดินทางออกนอกประเทศเพิ่มเติม
3. กรณีการอายัดทรัพย์สิน ก.ล.ต. ได้แจ้งคำสั่งไปยังหน่วยงานและบุคคลที่เกี่ยวข้องเพื่อดำเนินการอายัดทรัพย์สิน เช่น บัญชีเงินฝาก หลักทรัพย์ รถยนต์ ที่ดิน เป็นต้น เป็นระยะเวลา 180 วัน และ ก.ล.ต. สามารถขยายระยะเวลาการอายัดทรัพย์สินได้เพิ่มอีก 180 วัน โดยร้องขอต่อศาล
4. ในทางขนาน ก.ล.ต. จะร่วมมือกับพนักงานสอบสวนในการเร่งรัดกระบวนการเพื่อส่งฟ้องต่อศาล