ธปท. ส่งสัญญาณ 'เงินเฟ้อ' ปี 70 จ่อติดลบ เตือนราคาพลังงานฉุดเศรษฐกิจไทย

นายดอน นาครทรรพ ผู้ช่วยผู้ว่าการ สายนโยบายการเงิน ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) เปิดเผยว่า ธปท.ประเมินอัตราเงินเฟ้อของไทยในปี 2569 คาดว่า เงินเฟ้อทั่วไปจะอยู่ที่ 2.1% และปี 2570 อยู่ที่ 1.3% ซึ่งในระยะสั้นยังมีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูง และอาจอยู่ในระดับดังกล่าวถึงไตรมาส 1 ปี 2570 ก่อนทยอยลดลงหลังจากนั้น 

ทั้งนี้มีปัจจัยสำคัญจากราคาพลังงานและผลของฐานราคาพลังงาน ซึ่งเงินเฟ้อทั่วไปมีโอกาสติดลบในปี 2570 แต่เป็นการติดลบชั่วคราว จากผลของฐานราคาพลังงานและราคาพลังงานที่ลดลง แต่ไม่ได้หมายความว่าเศรษฐกิจไทยกำลังเข้าสู่ภาวะเงินฝืดในระยะยาว โดยเงินเฟ้อพื้นฐานยังมีแนวโน้มทรงตัว และไม่ได้ลดลงลึกเหมือนเงินเฟ้อทั่วไปที่ได้รับผลจากราคาพลังงานเป็นหลัก

ปัจจัยด้านพลังงานจึงเป็นแรงกดดันสำคัญต่อเงินเฟ้อในระยะข้างหน้า โดยประมาณการราคาพลังงานในปี 2569 อยู่ที่ 93 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และลดลงเหลือ 76 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในปี 2570 ขณะที่ ภาครัฐยังพยายามดูแลราคาพลังงานขายปลีกในประเทศ ผ่านการบริหารราคาน้ำมันและกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิง 

อย่างไรก็ตาม ยังต้องติดตามความเสี่ยงจากราคาน้ำมันโลก หากเกิดช็อกด้านพลังงานขึ้นอีกครั้ง เพราะปัจจุบันกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงมีฐานะติดลบประมาณ 108,000 ล้านบาท ทำให้ความสามารถในการรองรับแรงกระแทกจากราคาพลังงานมีข้อจำกัด

หากเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำและมีเสถียรภาพ นโยบายการเงินก็สามารถให้น้ำหนักกับเป้าหมายด้านการเติบโตทางเศรษฐกิจได้มากขึ้น ดังนั้น การที่เงินเฟ้อมีโอกาสติดลบชั่วคราวในปีหน้า จึงไม่ใช่ปัจจัยที่ทำให้ต้องกังวลมาก หากยังเป็นไปตามภาพที่ ธปท. ประเมินไว้ในปัจจุบัน

ดอกเบี้ย 1% ยังต่ำ ต้องรักษาพื้นที่รับมือความเสี่ยง

สำหรับทิศทางนโยบายการเงิน อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 1% ยังเป็นระดับที่เหมาะสมในการสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่ยังขยายตัวไม่ทั่วถึง สอดคล้องกับมติ กนง. ที่มีมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.00% ต่อปี โดยยังต้องติดตามความเสี่ยงเงินเฟ้อจากราคาพลังงานและผลของปรากฏการณ์เอลนีโญ รวมถึงผลกระทบต่อการส่งผ่านต้นทุนในระยะข้างหน้า

อย่างไรก็ดี ธปท. เตือนว่า การคงอัตราดอกเบี้ยในระดับต่ำเป็นเวลานาน อาจสะสมความเสี่ยงต่อเสถียรภาพเศรษฐกิจการเงินในระยะยาวได้ 3 ด้าน ได้แก่ ความเปราะบางของภาคเศรษฐกิจการเงินจากการก่อหนี้เกินตัวและการประเมินความเสี่ยงต่ำเกินไป ความเสี่ยงต่อเสถียรภาพภาคต่างประเทศจากเงินทุนเคลื่อนย้ายและความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และการจัดสรรทรัพยากรที่ไม่มีประสิทธิภาพ ซึ่งอาจทำให้ธุรกิจที่ไม่มีศักยภาพสามารถดำเนินกิจการต่อไปได้จากต้นทุนทางการเงินที่ต่ำ 

หากเศรษฐกิจฟื้นตัวชัดเจนขึ้น อุปสงค์ในประเทศดีขึ้น และเริ่มเห็นการส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อมากขึ้น ธปท. ก็สามารถทยอยลดระดับการผ่อนคลายนโยบายการเงินที่มากเกินไปได้ เนื่องจากนโยบายการเงินต้องดูทั้งเสถียรภาพด้านราคาและการเติบโตของเศรษฐกิจ

เศรษฐกิจไทยปี 69 โต 2.4% แต่ยังต่ำกว่าศักยภาพ

ด้านเศรษฐกิจ ธปท. ได้ปรับประมาณการเศรษฐกิจไทยปี 2569 เพิ่มขึ้นเป็น 2.4% ขณะที่ปี 2570 คาดว่าจะขยายตัว 2.1% แม้ตัวเลขจะปรับดีขึ้น แต่ภาพรวมยังสะท้อนว่าเศรษฐกิจไทยเติบโตต่ำกว่าศักยภาพ ส่วนการลงทุนภาคเอกชน อยู่ในขาขึ้นชัดเจนและมีแนวโน้มขยายตัวสูงตามการลงทุนในธุรกิจ AI-related แต่ตลาดแรงงานยังมีความเปราะบาง ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น

การฟื้นตัวจึงยังมีลักษณะ K-Shape โดยไม่ได้ฟื้นตัวในทิศทางเดียวกันทั้งหมด ซึ่งการจะเห็นเศรษฐกิจฟื้นตัวอย่างทั่วถึงต้องดูทั้งกิจกรรมทางเศรษฐกิจ การจ้างงาน การมีงานทำ และรายได้ของทั้งภาคธุรกิจและครัวเรือน หากตัวชี้วัดต่าง ๆ เริ่มฟื้นตัวไปในทิศทางเดียวกันมากขึ้น จึงจะสะท้อนว่าเศรษฐกิจเริ่มหลุดจากภาพ K-Shape

AI กลายเป็นอีกตัวแปรต่อศักยภาพเศรษฐกิจไทย

ด้านนางปราณี สุทธศรี ผู้อำนวยการอาวุโส ฝ่ายเศรษฐกิจมหภาค ธนาคารแห่งประเทศ (ธปท.) กล่าวว่า อีกประเด็นที่ต้องติดตามคือ AI ซึ่งกำลังเข้ามาเปลี่ยนโครงสร้างเศรษฐกิจ ทั้งด้านผลิตภาพ การผลิต การจ้างงาน และรูปแบบการดำเนินธุรกิจ โจทย์สำคัญไม่ได้อยู่แค่ว่า AI จะช่วยเพิ่มผลิตภาพได้มากแค่ไหน แต่ต้องดูด้วยว่า ประโยชน์จาก AI กระจายไปยังภาคธุรกิจและแรงงานในวงกว้างหรือไม่ เพราะหากผลประโยชน์กระจุกตัวอยู่ในบางกลุ่ม อาจทำให้ความแตกต่างของรายได้เพิ่มขึ้น และทำให้การฟื้นตัวของเศรษฐกิจยังไม่ทั่วถึง

จับตา ความเสี่ยงเศรษฐกิจไทย

ทั้งนี้ สำหรับปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามต่อเนื่อง คือ AI / ปัญหาภูมิรัฐศาสตร์สงคราม และภาวะการเงินที่ตึงตัวขึ้น โดยเฉพาะความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจกระทบเศรษฐกิจโลก การค้า และราคาพลังงาน ขณะที่ ภาวะการเงินที่ตึงตัวขึ้นอาจเพิ่มแรงกดดันต่อภาคธุรกิจและครัวเรือน