ASPS อัพเป้า SET ชน 1,720 จุด ชูหุ้นไทยยังน่าลงทุน ลุ้นฟันด์โฟลว์ทะลุแสนล้าน

บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส (ASPS) ปรับเพิ่มเป้าหมายดัชนี SET Index สิ้นปี 2569 ขึ้นเป็น 1,720 จุด จากเดิม 1,580 จุด รับแรงหนุนดอกเบี้ยไทยทรงตัวระดับต่ำ นโยบายการคลังชัดเจน และแนวโน้มเงินทุนต่างชาติไหลเข้าต่อเนื่อง โดยคาดทั้งปีฟันด์โฟลว์มีโอกาสทะลุ 100,000 ล้านบาท พร้อมแนะกลยุทธ์ลงทุนแบบ Barbell Allocation รับความผันผวนไตรมาส 3

ASPS ปรับเป้า SET สิ้นปี 1,720 จุด สูงสุดในรอบ 8-9 เดือน

นายเทิดศักดิ์ ทวีธีระธรรม กรรมการบริหาร สายงานวิจัยฯ บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด (ASPS) เปิดเผยว่า ประเมินปรับเพิ่มดัชนีหุ้นไทย (SET INDEX) ปลายปี 2569 คาดว่าจะสู่ระดับ 1,720 จุด เป็นครั้งแรกในรอบ 8 - 9 เดือน จากเดิมที่ให้ไว้ระดับ 1,580 จุด ภายใต้สมมติฐาน EPS ปี 2569 ที่ 95 บาทต่อหุ้น, ค่า P/E ระดับ 18.18 เท่า และ Market Earning Yield Gap ที่ระดับ 4.50 - 5.50%

ส่วนปัจจัยหนุนตลาดหุ้นไทยนั้น มองว่าดอกเบี้ยไทยปีนี้ไม่น่าจะขึ้น โดยคาดคงไว้ที่ระดับ 1% ซึ่งต่ำกว่าประเทศอื่นและต่ำกว่าในอดีตมาก (ในอดีตดอกเบี้ยน้อยกว่า 1.5% SET มักเทรด P/E เฉลี่ยสูงถึง 19.52 เท่า) ประกอบกับนโยบายการคลังชัดเจน โดยงบประมาณปี 2570 วงเงิน 1.23 ล้านล้านบาท และ พรก.กู้เงิน 4 แสนล้านบาท ซึ่งหนุนให้ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ปรับเพิ่ม GDP ไทยเป็น 2.3% จากเดิมที่ระดับ 1.5%

ลุ้นฟันด์โฟลว์ไหลเข้าทะลุแสนล้าน

ในแง่ของ Valuation ตลาดยังน่าสนใจ โดย P/E ปี 2569 อยู่ที่ระดับ 16.9 เท่า ซึ่งต่ำกว่าตลาดหลักส่วนใหญ่ และหากหัก DELTA ออกจากการคำนวณดัชนี จะเห็นค่า P/E ของ SET Index อยู่ระดับ 13 เท่า และอัตราเงินปันผล (Dividend Yield) ที่ระดับ 3.6% ซึ่งสูงกว่าตลาดหุ้นโลก

ขณะที่ทิศทางเม็ดเงินทุนต่างประเทศ (ฟันด์โฟลว์) ยังมีแนวโน้มไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่องในช่วงครึ่งปีหลัง แม้ในช่วงครึ่งปีแรกไหลเข้าสุทธิแล้วกว่า 55,802 ล้านบาท พร้อมคาดว่าฟันด์โฟลว์ต่างชาติมีโอกาสไหลเข้าตลาดหุ้นไทยปี 2569 นี้ มากกว่า 100,000 ล้านบาท ซึ่งหากทำได้จะถือเป็นปีที่ 3 ต่อจากปี 2005 ที่มีมูลค่า 118,542 ล้านบาท และปี 2022 มูลค่า 202,694 ล้านบาท

Q3 ยังผันผวน เจอ 3 ปัจจัยเสี่ยงกดดันตลาด

สำหรับภาพรวมในช่วงไตรมาส 3/2569 ฝ่ายวิจัยฯ มองกรอบดัชนี SET Index ไว้ที่ระดับ 1,580 - 1,680 จุด เนื่องจากประเมินแนวโน้มการลงทุนอาจไม่ง่ายเหมือนครึ่งปีแรกปี 2569 โดยมี 3 ปัจจัยเสี่ยงที่เข้ามากดดัน ได้แก่

1. แรงกดดันเศรษฐกิจและปัจจัยผลักเงินเฟ้อ ซึ่งมาจากสงครามสหรัฐฯ - อิหร่าน ที่ปะทุขึ้นอีกครั้ง ซึ่งเป็นการโจมตีแหล่งผลิตน้ำมันโดยตรง ทำให้เงินเฟ้อมีแนวโน้มอยู่นานกว่าปกติ โดย IMF คาด GDP โลกปี 2569 โต 3.1% ซึ่งต่ำสุดในรอบ 5 ปี และ ธปท.คาด GDP ไทยปี 2569 ชะลอเหลือ 2.3% และ 1.8% ในปี 2570

2. นโยบายการเงินตึงตัวขึ้นจากปีก่อนหน้า กดดันสภาพคล่องและความเชื่อมั่นนักลงทุนหดหาย ในช่วงครึ่งปีหลังธนาคารกลางหลายแห่งมีคิวขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มทั้งสหรัฐฯ, ยุโรป, อังกฤษ และญี่ปุ่น ซึ่งเป็นแรงกดดันต่อฟันด์โฟลว์ต่างชาติให้ไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัย โดยสถิติในอดีตดอกเบี้ยไทยมากกว่า 3% SET Index มักซื้อขายบน P/E เฉลี่ยเพียง 11.7 เท่า ซึ่งถูกกว่าระดับปัจจุบัน

3 .กำไรบริษัทจดทะเบียน (บจ.) ยังมี Downside แฝงในช่วงถัดไป โดย Consensus เริ่มปรับลด EPS Nasdaq ปี 2569 ลดลง 5% (ตั้งแต่เดือน มิ.ย.2569) อีกทั้งสถิติชี้ปีที่ IPO สูงผิดปกติ (2543, 2550, 2564) ปีถัดมา S&P500 มักปรับฐาน -13% ถึง -38.5%

ซึ่งปีนี้มี Mega IPO อย่าง SPACEX ทำให้ในปี 2569 ระดมทุนไปแล้ว 1.38 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงสุดใน 5 ปี ส่วนไทยมีโอกาสเห็นกำไรไตรมาส 2/2569 ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า หลังไตรมาส 1/2569 ทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์กว่า 3.57 แสนล้านบาท

กางกลยุทธ์ลงทุน Q3/69

สำหรับกลยุทธ์การลงทุนหลัก เน้นธีม Barbell Allocation โดยแบ่งพอร์ตลงทุนเป็น 4 ส่วนหลักๆ ได้แก่

1. หุ้นปันผลดี (Dividend) สัดส่วน 35% อาทิ KTB, TTB, PTTEP, ADVANC, SINGTEL80
2. หุ้นเติบโต (Growth) สัดส่วน 35% อาทิ ASML01, META80, AAPL80, WUXIAT80, HIMS03, FERRARI80
3. Tactical Hedge สัดส่วน 10% อาทิ GOLDUS80 (ทอง), ZIJIN80 (เหมืองทอง), SIL03 (เงิน), SPBOND80 (บอนด์สหรัฐฯ), MIDEA80
4. ถือครองเงินสดสัดส่วน 20% เพิ่มขึ้นจากเดิมที่สัดส่วน 10% เพื่อรักษาสภาพคล่องและรอจังหวะเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในอนาคต