กลุ่มธนาคารขนาดใหญ่เพิ่มขึ้น 1% เทียบกับตลาดที่ 1.2% ขณะที่ผลการดำเนินงานจะไม่โดดเด่นนักในไตรมาส 4 ที่จะประกาศในช่วงปลายเดือนมกราคมนี้ มองว่าในช่วง 1-3 ปีข้างหน้ากลุ่มธนาคารขนาดใหญ่จะปรับตัวดีกว่ากลุ่มเช่าซื้อ โดยแนะนำให้ “ซื้อ” BBL, KBANK, TMB, SCB, BAY แต่ปรับคำแนะนำของ TCAP, KKP ลงเป็น “ถือ”
เรามองว่าในช่วง 1-3 ปีข้างหน้าธนาคารขนาดใหญ่จะได้ประโยชน์มากกว่ากลุ่มเช่าซื้อ ตามการเติบโตของสินเชื่อโดยรวมในเดือนพฤศจิกายน และธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) รายงานสิ้นเดือนธันวาคมว่าเศรษฐกิจในช่วง ไตรมาส 4 มีการเติบโตที่สูง และการเติบโตในปี 2561 จะมีความสมดุลเพิ่มขึ้น เรามองว่านักลงทุนไม่ควรกังวลผลกระทบของ IFRS9 มากนัก และเราเชื่อว่าราคาหุ้นที่ลดลงจะเป็นจังหวะในการเข้าลงทุน หากเศรษฐกิจและคุณภาพสินเชื่อมีการฟื้นตัว ผลตอบแทน/ความเสี่ยงของ KTB มีความน่าสนใจมากกว่า TMB, BBL แต่เรายังมีความกังวลด้านสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้หรือเอ็นพีแอลสินเชื่อธุรกิจของ KTB ในช่วงไตรมาส 4/2560
ส่วนกลุ่มเช่าซื้อปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” แม้จะยังไม่ใช่ขาลง แต่อัตราผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว ขณะที่ราคาเพิ่มขึ้นมากกว่าดัชนีหุ้นกลุ่มธนาคารพาณิชย์ นับตั้งแต่อัตราดอกเบี้ยของโลกที่ลดลง จากปี 2008 และคุณภาพสินเชื่อที่ฟื้นตัวขึ้นจากปี 2015 อย่างไรก็ตามในด้านมูลค่าที่เหมาะสม จะยังไม่ปรับประมาณลงในครึ่งแรกของปี 2561 เนื่องจากธปท.ยังมีการใช้นโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย ยอดขายรถในประเทศที่เพิ่มขึ้น, ราคาสินค้าเกษตรที่เพิ่มขึ้น และการบันทึกกลับ LLR จะช่วยให้ผลประกอบการเพิ่มขึ้นในปี 2561 และมีเงินปันผลที่มั่นคง แต่ TCAP ที่ Tax Shield จะครบกำหนดอายุในไตรมาส 1/2561
จากหนังสือพิมพ์ฐานเศรษฐกิจ ปีที่ 38 ฉบับที่ 3,329 วันที่ 7 - 10 มกราคม พ.ศ. 2561
