20 มกราคม 2020
- WWW.SETTRADE.COM -  SET  1,589.11  -11.37  -0.71%         Value  57,944.71  Mil.Baht         SET50  1,071.80  -9.42  -0.87%         Value  39,918.74  Mil.Baht         SET100  2,345.03  -21.40  -0.90%         Value  44,946.33  Mil.Baht         sSET  693.18  -3.85  -0.55%         Value  1,710.25  Mil.Baht         SETCLMV  983.47  -6.30  -0.64%         Value  11,194.96  Mil.Baht         SETHD  1,126.52  -21.03  -1.83%         Value  23,631.82  Mil.Baht         SETTHSI  979.91  -11.26  -1.14%         Value  36,730.23  Mil.Baht         SETWB  1,005.29  -4.07  -0.40%         Value  7,400.71  Mil.Baht         mai  308.82  +0.02  +0.01%         Value  474.62  Mil.Baht             AGRO  444.85  +0.44  +0.10%       AGRI  151.82  -2.92  -1.89%       FOOD  12,958.15  +25.38  +0.20%           CONSUMP  92.61  -0.22  -0.24%       FASHION  596.14  -0.95  -0.16%       HOME  21.43  +0.04  +0.19%       PERSON  246.48  -1.70  -0.68%           FINCIAL  164.61  -5.46  -3.21%       BANK  407.48  -19.86  -4.65%       FIN  4,463.19  +42.93  +0.97%       INSUR  10,944.77  -135.60  -1.22%           INDUS  96.17  -1.84  -1.88%       AUTO  386.11  -1.05  -0.27%       IMM  47.88  -0.76  -1.56%       PAPER  2,700.61  -28.13  -1.03%       PETRO  907.73  -22.98  -2.47%       PKG  3,006.74  -14.71  -0.49%       STEEL  22.07  +0.13  +0.59%           PROPCON  122.66  -0.61  -0.49%       CONMAT  9,539.56  -57.43  -0.60%       PROP  253.68  -1.14  -0.45%       PF&REIT  240.74  +0.33  +0.14%       CONS  70.86  -1.97  -2.70%           RESOURC  230.14  +0.89  +0.39%       ENERG  26,251.26  +101.76  +0.39%       MINE  5.03  -0.08  -1.57%           SERVICE  507.95  -2.52  -0.49%       COMM  40,055.76  +209.25  +0.53%       HELTH  5,496.29  -64.22  -1.15%       MEDIA  53.29  -0.58  -1.08%       PROF  155.86  +0.82  +0.53%       TOURISM  450.06  -5.10  -1.12%       TRANS  408.52  -4.28  -1.04%           TECH  164.76  -0.57  -0.34%       ETRON  1,258.62  -17.07  -1.34%       ICT  161.04  -0.40  -0.25%       TFEX       SET50 Index Futures       S50F20  1,072.9  -5.6  61        S50G20  1,072.0  -7.9  4        S50H20  1,069.7  -7.3  149,417        S50M20  1,065.5  -6.5  11,597        S50U20  1,059.7  -6.4  1,213        S50Z20  1,058.6  -6.4  589      Sector Index Futures       BANKH20  -  -  -        COMMH20  -  -  -        ENERGH20  -  -  -        FOODH20  -  -  -        ICTH20  -  -  -      Single Stock Futures       AAVH20  2.05  -0.05  9        ADVANCH20  212.55  -2.75  318        AEONTSH20  -  -  120        AMATAH20  18.88  -0.60  1,833        AOTH20  74.50  -0.70  548        APH20  7.66  +0.26  539        BAH20  6.60  -  104        BANPUH20  11.31  -0.31  1,350        BAYH20  29.60  -0.30  4        BBLH20  151.09  -4.06  2,010        BCHH20  15.91  +0.03  205        BCPH20  -  -  100        BCPGH20  16.94  -0.40  701        BDMSH20  25.39  -0.25  309        BEAUTYH20  2.82  +0.12  7,332        BECH20  5.77  -0.41  1,109        BEMH20  11.30  -0.05  538        BGRIMH20  63.30  +1.03  639        BHH20  -  -  182        BJCH20  42.84  +0.41  211        BLAH20  20.45  -0.55  106        BLANDH20  1.33  -0.01  1,616        BTSH20  13.53  -0.09  3,116        CBGH20  85.55  +0.30  2,025        CENTELH20  23.76  -0.82  213        CHGH20  -  -  500        CKH20  20.71  -0.91  150        CKPH20  4.41  -0.11  1,251        COM7H20  25.86  -0.64  3        CPALLH20  74.77  -0.03  756        CPFH20  30.55  +0.35  1,883        CPNH20  62.31  -0.91  546        DELTAH20  -  -  120        DTACH20  48.49  -0.65  420        EAH20  40.70  -0.31  337        EGCOH20  340.50  +8.50  113        EPGH20  -  -  -        ERWH20  5.32  -  15        ESSOH20  7.30  -0.40  1,344        GFPTH20  12.80  -0.38  102        GLOBALH20  -  -  -        GPSCH20X  93.85  +2.68  1,035        GULFH20  197.00  +4.00  1,344        GUNKULH20X  2.76  -0.02  1,020        HANAH20  34.02  -1.25  101        HMPROH20  16.13  +0.05  126        ICHIH20  5.64  -0.30  1        INTUCHH20  58.65  -0.25  83        IRPCH20  3.25  -0.07  4,987        ITDH20  1.65  -0.11  2,936        IVLH20  30.30  -2.05  1,070        JASH20  5.03  -0.07  3,081        KBANKH20  135.50  -6.01  1,494        KCEH20  21.90  -0.10  3,486        KKPH20  67.80  +1.14  81        KTBH20  16.23  -0.32  2,359        KTCH20  34.54  +0.54  505        LHH20  -  -  -        LPNH20  4.75  -0.03  3        MAJORH20  23.67  -0.16  4        MEGAH20  -  -  200        MINTH20  34.60  -0.36  102        MTCH20  63.50  -  5        ORIH20  7.10  -0.11  23        PLANBH20  7.89  -0.02  1        PRMH20  6.44  -  1        PSHH20  14.88  +0.05  21        PSLH20  6.89  -0.35  24        PTGH20  14.30  -0.61  1,252        PTTH20  45.30  +0.04  105        PTTEPH20  129.95  +0.20  611        PTTGCH20  54.81  -0.79  679        QHH20  2.61  -0.03  2,501        RATCHH20  73.23  +1.01  245        ROBINSH20  67.99  -0.01  365        RSH20  -  -  300        SH20  -  -  -        SAMARTH20  7.42  +0.33  29        SAWADH20X  69.50  -  31        SCBH20  102.75  -16.25  4,546        SCCH20  369.50  -3.73  229        SGPH20  -  -  -        SIRIH20  1.03  -  754        SPALIH20  17.62  -0.33  1,612        SPCGH20  -  -  -        SPRCH20  9.20  -0.40  530        STAH20  10.30  -0.20  922        STECH20  15.76  -0.25  1,683        STPIH20  6.81  -0.29  1,015        SUPERH20  -  -  -        TASCOH20  21.01  +0.21  501        TCAPH20X  51.43  -0.87  3        THAIH20  6.60  -0.10  125        THANIH20  -  -  -        THCOMH20  -  -  -        TISCOH20  102.37  -0.08  61        TKNH20  10.70  -0.12  503        TMBH20X  1.51  -0.08  13,835        TOPH20  61.00  -1.40  605        TPIPLH20  1.54  -0.03  2        TRUEH20  4.05  -0.14  3,702        TTAH20  4.12  -0.10  1        TTCLH20  -  -  -        TTWH20  -  -  -        TUH20  14.30  -0.20  622        TVOH20  -  -  -        UNIQH20  -  -  100        VGIH20  9.49  -0.05  2        VNGH20  -  -  -        WHAH20  3.36  -0.29  56,601      GF10 Futures       GF10G20  22,550  +10  4,274        GF10J20  22,630  +30  1,356        GF10M20  22,710  +50  417      GF50 Futures       GFG20  22,560  +20  356        GFJ20  22,640  +40  49        GFM20  22,720  +30  22      Gold Online Futures       GOH20  1,569.90  +5.00  18,603      GOLD-D       GDH20  1,565.00  +0.50  43      USD Futures       USDF20  30.36  -0.07  10        USDG20  30.38  -0.02  50        USDH20  30.30  -0.06  791        USDM20  30.26  -0.05  633      BB3 Futures       BB3H20  -  -  -        BB3M20  -  -  -      TGB5 Futures       TGB5H20  -  -  -        TGB5M20  -  -  -      RSS3 Futures       RSS3F20  -  -  -        RSS3G20  -  -  -        RSS3H20  -  -  -        RSS3J20  -  -  -        RSS3K20  -  -  -        RSS3M20  -  -  -        RSS3N20  -  -  -      RSS3D Futures       RSS3DF20  50.80  -0.50  64        RSS3DG20  51.70  -0.50  72        RSS3DH20  52.10  -1.00  76        RSS3DJ20  53.70  -1.10  80        RSS3DK20  54.25  -1.45  80        RSS3DM20  54.25  -1.85  80        RSS3DN20  -  -  -      Index Options       Most Active Call Volume       S50H20C1075  17.1  -3.5  1,003        S50H20C1100  8.3  -2.2  955        S50H20C1125  3.5  -1.4  366        S50H20C1150  1.5  -0.5  160        S50M20C1125  8.8  -1.4  95      Most Active Put Volume       S50H20P1050  11.0  +2.0  573        S50H20P1075  22.2  +3.3  481        S50H20P1025  5.0  +1.0  403        S50H20P1000  1.8  +0.2  354        S50M20P1025  12.2  +0.7  215          

หนี้เสียบริษัทจีนพุ่ง แต่ไม่มีอะไรน่าตกใจ

11 Dec 2019
อ่าน 1695 ครั้ง

 

เป็นเรื่องปกติของการวิเคราะห์ตัวเลขเศรษฐกิจจีน ที่เมื่อมองตัวเลขโดดๆ เหมือนมีจำนวนสูงมาก แต่เมื่อพิจารณาภาพรวมแล้วพบว่ายังเป็นสัดส่วนน้อย ทำให้นักวิเคราะห์วิจารณ์ต่างๆ สามารถพูดถึงเศรษฐกิจจีนให้เป็นไปได้ทั้งภาพลบและภาพบวก

เรื่องหนี้เสียของบริษัทจีนก็เช่นเดียวกัน ถึงแม้ในปีนี้มีจำนวนพันธบัตรที่ผิดนัดชำระหนี้เพิ่มขึ้นมากกว่าปีที่แล้ว 15% และเป็นเงินจำนวนกว่า 16.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ธุรกิจที่มีปัญหาหนี้เสียขยายวงกว้างมากขึ้น จำนวนรัฐวิสาหกิจที่ผิดนัดก็เพิ่มขึ้น แต่ทั้งหมดยังอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ และจะไม่กลายเป็นความเสี่ยงเชิงระบบของเศรษฐกิจจีน

หนี้เสียและพันธบัตรผิดนัดชำระสูงเป็นประวัติการณ์ -ใน 11 เดือนแรกของปี ค.ศ. 2019 มีพันธบัตรจีนผิดนัดชำระหนี้เป็นจำนวนรวมถึง 113.9 พันล้านหยวน หรือประมาณ 16.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในจำนวนนี้เป็นการผิดนัดของพันธบัตรจำนวน 135 พันธบัตร ออกโดย 55 บริษัท เทียบกับปีที่แล้วมีจำนวนพันธบัตรผิดนัดเพิ่มขึ้น 15% แต่ยอดผิดนัดทรงตัวเท่าเดิมแต่มีแนวโน้มสูงขึ้นไปอีก

อนึ่งปี ค.ศ. 2018 เป็นปีแรกที่การผิดนัดชำระหนี้พันธบัตรกระโดดขึ้นมาอย่างเห็นได้ชัด เมื่อหันมาพิจารณาหนี้เสียของภาคธนาคารพาณิชย์ พบว่าอัตรา NPL ของธนาคารระดับท้องถิ่น (ได้แก่ธนาคารระดับเมือง และธนาคารชนบท) มีอัตราเพิ่มขึ้นแบบอัตราเร่งในปีนี้ กล่าวคือธนาคารระดับเมือง มีอัตรา NPL เฉลี่ยกระโดดไปที่ 2.48% ในไตรมาสที่ 3 ปีนี้ ส่วนธนาคารชนบท มีอัตรา NPL อยู่ที่ 4.0% ซึ่งสูงในระดับนี้มาตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว ซึ่งทั้ง 2 ตัวเลขนี้ อยู่ในระดับที่สูงสุดในรอบ 10 ปี อย่างไรก็ตาม อัตรา NPL ของธนาคารขนาดใหญ่ (ได้แก่ธนาคารในกลุ่ม big four และธนาคารที่อยู่ในกลุ่มที่เรียกว่าธนาคาร joint stock) ยังมีสัดส่วน NPL ในระดับต่ำอยู่

 


 

ธุรกิจที่มีปัญหาขยายวงกว้างจากพิษสงครามการค้า -หมวดธุรกิจที่ผิดนัดชำระมีการขยายวงกว้างมากขึ้นจากปีที่แล้ว โดยกลุ่มธุรกิจที่มีการผิดนัดชำระมากที่สุด 5 กลุ่ม ได้แก่ กลุ่มอุตสาหกรรมทั่วไป กลุ่มผลิตสินค้าทั่วไป กลุ่มเคมีภัณฑ์ กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ และกลุ่มเหมืองแร่และเหล็ก เทียบกับปีที่แล้วกลุ่มอุตสาหกรรมที่ผิดนัดชำระกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มถ่านหิน กลุ่มสินค้าอุปโภคประเภท discretionary และโรงกลั่น 

ประกอบกับตัวเลข NPL ของธนาคารขนาดเล็กที่กระโดดขึ้น เราเห็นได้ว่าภาคธุรกิจผลิตสินค้าทั่วไป และธุรกิจ SMEs ของจีนกำลังประสบปัญหาสภาพคล่องอย่างรุนแรงมากขึ้น เหตุผลหนึ่งมาจากพิษของสงครามการค้า นอกจากนี้ ยังพบว่ารัฐบาลจีนก็ยอมปล่อยให้รัฐวิสาหกิจผิดนัดชำระหนี้ด้วย โดย 5 บริษัทในจำนวน 55 บริษัทที่ผิดนัดเป็นรัฐวิสาหกิจ

เศรษฐกิจจีนถดถอยรุนแรง -ผู้เขียนมักติดตาม 3 ตัวเลขเพื่อประเมินสภาวะเศรษฐกิจจีนได้แก่ ตัวเลขอัตราการเปลี่ยนแปลงของระดับกำไรของภาคอุตสาหกรรม ตัวเลขการเปลี่ยนแปลงการผลิตกระแสไฟฟ้า และตัวเลขยอดค้าปลีก ซึ่งก็พบว่า กำไรของภาคอุตสาหกรรมในปีนี้ตกลงตํ่าสุดในรอบ 10 ปี คือล่าสุดเดือนตุลาคม ลดลง 9.9% ปีต่อปี 

ในขณะที่ยอดค้าปลีกในเดือนตุลาคมก็เติบโตเพียง 7.2% ปีต่อปี ส่วนการผลิตกระแสไฟฟ้าถึงแม้ไม่ได้อยุ่ในจุดที่ตํ่าสุดแต่ก็มีการเติบโตเพียง 4% ในเดือนล่าสุดที่ผ่านมา แต่การอัดฉีดสภาพคล่องทำได้แบบมีข้อจำกัดเพราะว่าราคาสินค้าบริโภคอันเป็นต้นเหตุมาจากราคาหมูได้ถีบตัวสูงขึ้น ดังนั้นปัญหาหนี้ผิดนัดชำระจะยังคงเพิ่มขึ้นในปีหน้า (ดูกราฟิกประกอบ)

แต่มองในภาพรวมยังอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ - ถึงแม้จำนวนการผิดนัดชำระหนี้ มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากสภาวะเศรษฐกิจที่ถดถอยอย่างรุนแรง ผู้เขียนมองว่าทั้งหมดยังอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ โอกาสที่จะกลายเป็นความเสี่ยงเชิงระบบอยู่ในระดับตํ่า ทั้งนี้เพราะจำนวนพันธบัตรที่ผิดนัดในปีนี้คิดแล้วเป็นสัดส่วนเพียง 0.1% ของตลาดพันธบัตรวิสาหกิจในจีนเท่านั้น (ไม่รวมพันธบัตรรัฐบาล) จำนวนบริษัทที่ผิดนัดถือว่าน้อยมากเทียบกับขนาดของเศรษฐกิจจีนทั้งประเทศ และปัญหาหนี้เสียกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มเศรษฐกิจเก่า

ตัวจักรผลักดันเศรษฐกิจจีนในทศวรรษหน้าจะเป็นกลุ่มธุรกิจไฮเทคและภาคการบริโภคแนวใหม่เพิ่มขึ้นมาก ผู้เขียนเชื่อว่าการปรับโครงสร้างทางเศรษฐกิจของจีนกำลังเป็นไปในทิศทางที่ถูกต้อง และได้ดำเนินการมากว่า 10 ปีแล้ว ข้อมูลที่น่าจะสนับสนุนในจุดนี้ได้คือตัวเลขดัชนีรายเดือน PMI กล่าวคือดัชนี PMI โดยรวมอยู่ในระดับ 50 หรือตํ่ากว่าเป็นส่วนมากในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา (ดัชนีตํ่ากว่า 50 แสดงถึงภาวะถดถอยเทียบกับเดือนก่อน) แต่ดัชนี PMI ที่ไม่ใช่ภาคการผลิตอยู่ในระดับที่ไม่เคยตํ่ากว่า 50 เลยในช่วงกว่า 10 ปี



 

ควรเชื่อรัฐบาลจีน - นอกจากนี้ รัฐบาลจีนถือว่ามีประวัติการจัดการกับปัญหาหนี้ต่างๆ ในระยะกว่า 10 ปีที่ผ่านมาได้อย่างดี ตั้งแต่ปัญหาหนี้รัฐบาลท้องถิ่น ปัญหาเงินกู้นอกบัญชีของธนาคารพาณิชย์ ปัญหาหนี้ P2P ในแต่ละปัญหาในขณะนั้นก็มีผู้วิจารณ์ว่าจะบานปลายกลายเป็นวิกฤติทั้งระบบ

สำหรับธุรกิจไทยเอง ต้องประเมินว่ากำลังทำธุรกิจหรือมีส่วนเกี่ยวข้องกับภาคส่วนไหนของเศรษฐกิจจีน หากมีปฏิสัมพันธ์กับภาคเศรษฐกิจเก่าที่กำลังถดถอยก็จะประสบปัญหาเพิ่มมากขึ้นแบบกู่ไม่กลับ แต่มีอีกหลายภาคส่วนของตลาดจีนที่กำลังให้โอกาสการเติบโตในเชิงโครงสร้างได้อย่างต่อเนื่อง สุทธิแล้วเศรษฐกิจจีนจะยังคงเดินหน้าต่อไปถึงแม้ในอัตราที่ถดถอย

คอลัมน์ : ลอดลายมังกร

โดย : มาณพ เสงี่ยมบุตร 

ผู้ช่วยผู้จัดการใหญ่  ผู้บริหารสายงาน China Business ธนาคารไทยพาณิชย์

หน้า 4 ฐานเศรษฐกิจ ฉบับ 3530 วันที่ 12-14 ธันวาคม 2562

เกี่ยวกับผู้เขียน : 

มีประสบการณ์เกี่ยวกับการลงทุน และการเงินในประเทศจีนกว่า 15 ปี  ในอดีตเคยเป็นนักวิเคราะห์หุ้นจีน เอ แชร์ และข้าราชการกระทรวงการคลัง 

จบการศึกษาปริญญาตรีด้านสารสนเทศการบัญชี จุฬาลงกรณ์มหาวิทยาลัย 

ปริญญาโท MBA มหาวิทยาลัยคาร์เนกี เมลลอน สหรัฐอเมริกา

 

หมายเหตุ : ความเห็นในบทความนี้เป็นความเห็นส่วนตัวของผู้เขียน ไม่เกี่ยวข้องกับองค์กรที่ผู้เขียนสังกัดอยู่แต่อย่างใด ผู้อ่านสามารถแสดงความเห็นได้ที่ facebook: manop sangiambut


ไม่พลาดข่าวสำคัญ แค่กดเป็นเพื่อน กับ LINE @thansettakij