28 กุมภาพันธ์ 2020
- WWW.SETTRADE.COM -  SET  1,395.08  +28.67  +2.10%         Value  74,552.75  Mil.Baht         SET50  938.77  +21.28  +2.32%         Value  50,105.43  Mil.Baht         SET100  2,056.39  +46.67  +2.32%         Value  56,639.77  Mil.Baht         sSET  583.27  +8.31  +1.45%         Value  1,462.68  Mil.Baht         SETCLMV  823.03  +23.56  +2.95%         Value  19,467.55  Mil.Baht         SETHD  994.19  +20.32  +2.09%         Value  20,104.83  Mil.Baht         SETTHSI  857.12  +17.85  +2.13%         Value  42,149.23  Mil.Baht         SETWB  873.03  +27.99  +3.31%         Value  15,478.59  Mil.Baht         mai  271.94  +7.42  +2.80%         Value  722.35  Mil.Baht             AGRO  401.07  +10.27  +2.63%       AGRI  145.54  +5.11  +3.64%       FOOD  11,647.84  +292.85  +2.58%           CONSUMP  85.45  +1.26  +1.50%       FASHION  557.47  +7.25  +1.32%       HOME  20.89  -0.27  -1.28%       PERSON  211.05  +8.61  +4.25%           FINCIAL  150.58  +4.08  +2.78%       BANK  361.99  +10.93  +3.11%       FIN  4,493.74  +119.97  +2.74%       INSUR  9,615.18  -53.14  -0.55%           INDUS  84.20  +1.42  +1.72%       AUTO  348.69  +0.83  +0.24%       IMM  42.98  +0.52  +1.22%       PAPER  2,658.41  0.00  0.00%       PETRO  784.76  +16.37  +2.13%       PKG  2,748.24  +18.73  +0.69%       STEEL  19.06  +0.26  +1.38%           PROPCON  107.41  +2.11  +2.00%       CONMAT  8,321.71  +175.44  +2.15%       PROP  216.42  +4.75  +2.24%       PF&REIT  224.14  +2.78  +1.26%       CONS  63.03  +1.22  +1.97%           RESOURC  198.27  +1.47  +0.75%       ENERG  22,617.02  +167.89  +0.75%       MINE  3.94  0.00  0.00%           SERVICE  431.56  +10.89  +2.59%       COMM  33,341.19  +1,062.75  +3.29%       HELTH  5,016.09  +273.22  +5.76%       MEDIA  40.58  +0.89  +2.24%       PROF  142.58  +2.76  +1.97%       TOURISM  370.90  +6.31  +1.73%       TRANS  346.91  +1.29  +0.37%           TECH  151.79  +4.36  +2.96%       ETRON  1,261.92  +28.50  +2.31%       ICT  147.07  +4.32  +3.03%       TFEX       SET50 Index Futures       S50G20  941.0  +18.7  74        S50H20  933.8  +14.9  363,244        S50J20  926.0  +11.7  72        S50K20  -  -  -        S50M20  927.5  +14.7  33,546        S50U20  921.0  +13.3  7,843        S50Z20  920.5  +13.3  3,726      Sector Index Futures       BANKH20  -  -  -        COMMH20  -  -  -        ENERGH20  -  -  -        FOODH20  -  -  -        ICTH20  -  -  -      Single Stock Futures       AAVH20  1.28  +0.04  2,715        ADVANCH20  204.00  +5.58  825        AEONTSH20  -  -  20        AMATAH20  14.60  +0.12  635        AOTH20  63.12  +0.75  2,783        APH20  6.15  -0.35  11,681        BAH20  4.63  +0.07  31        BANPUH20  7.39  +0.56  2,201        BAYH20  25.50  -  1        BBLH20  132.29  +4.29  539        BCHH20  13.80  +0.40  719        BCPH20  23.20  -0.80  102        BCPGH20  14.46  -0.20  1,101        BDMSH20  23.10  +1.20  721        BEAUTYH20  2.12  +0.20  6,889        BECH20  4.25  +0.35  27        BEMH20  9.90  -0.13  3,137        BGRIMH20  48.40  +0.01  1,464        BHH20  124.70  +14.70  414        BJCH20  37.15  +2.18  124        BLAH20  -  -  -        BLANDH20  1.00  -0.04  10,611        BTSH20  12.00  +0.40  1,681        CBGH20  73.88  +0.98  1,115        CENTELH20  18.78  +0.70  112        CHGH20  2.53  +0.07  72        CKH20  19.30  +0.39  921        CKPH20  3.90  -0.08  451        COM7H20  22.47  +0.02  211        CPALLH20  68.00  +1.70  742        CPFH20  27.75  +1.00  3,758        CPNH20  54.87  +0.94  218        DELTAH20  -  -  20        DTACH20  37.09  +3.44  350        EAH20  43.50  -0.50  3,675        EGCOH20  275.41  -5.41  2        EPGH20  4.12  -0.07  9        ERWH20  3.57  -0.11  3        ESSOH20  6.10  -0.05  8        GFPTH20  -  -  120        GLOBALH20  -  -  400        GPSCH20X  67.99  +0.79  169        GULFH20  177.00  +0.45  1,048        GUNKULH20X  2.43  +0.03  72        HANAH20  -  -  -        HMPROH20  12.90  +0.45  433        ICHIH20  -  -  -        INTUCHH20  54.60  +0.90  197        IRPCH20  2.33  +0.13  4,277        ITDH20  1.26  +0.01  154        IVLH20  27.80  +0.58  1,965        JASH20  5.05  +0.20  8,618        KBANKH20  121.95  +5.48  760        KCEH20  21.50  +0.10  2,598        KKPH20  63.43  +0.31  1,046        KTBH20  14.64  +0.36  1,320        KTCH20  40.00  +0.80  218        LHH20  8.31  +0.16  1,163        LPNH20  4.35  -0.16  276        MAJORH20  -  -  -        MEGAH20  25.25  +0.49  1        MINTH20  28.30  +0.47  428        MTCH20  60.69  +1.44  10        ORIH20  5.13  -0.29  44        PLANBH20  4.93  -0.20  10        PRMH20  -  -  4,840        PSHH20  13.51  +0.01  273        PSLH20  4.53  -0.24  1,032        PTGH20  14.30  +0.75  936        PTTH20  39.91  -1.08  571        PTTEPH20  115.00  +1.64  1,573        PTTGCH20  44.56  +0.76  399        QHH20  2.36  +0.06  1,215        RATCHH20  60.01  -2.08  106        ROBINSH20X  33.66  +0.91  865        RSH20  -  -  150        SH20  2.14  -  22        SAMARTH20  6.81  -0.19  6        SAWADH20X  70.50  +0.84  373        SCBH20X  89.01  +1.26  335        SCCH20  325.35  +6.35  349        SGPH20  -  -  -        SIRIH20  0.76  -0.01  81,475        SPALIH20  16.35  +0.20  120        SPCGH20  17.97  +0.06  2        SPRCH20  7.96  +0.01  6        STAH20  12.30  +0.85  1,956        STECH20  15.29  +0.65  1,767        STPIH20  -  -  -        SUPERH20  0.41  -  2,097        TASCOH20  19.71  +0.51  110        TCAPH20X  52.58  -0.74  61        THAIH20  4.07  +0.12  1        THANIH20  5.17  -0.01  4        THCOMH20  3.07  -0.04  20        TISCOH20  99.29  +1.29  222        TKNH20  8.39  +0.30  3        TMBH20X  1.14  +0.05  3,004        TOPH20  44.82  -0.03  513        TPIPLH20  1.24  +0.03  28        TRUEH20  3.35  +0.17  5,621        TTAH20  2.77  -0.09  20        TTCLH20  -  -  -        TTWH20  -  -  -        TUH20  15.15  +0.29  457        TVOH20  -  -  -        UNIQH20  6.10  +0.05  2        VGIH20  7.05  -0.02  10        VNGH20  -  -  -        WHAH20  2.91  +0.01  2,376      GF10 Futures       GF10G20  24,830  -200  5,505        GF10J20  24,930  -240  10,729        GF10M20  25,000  -250  3,611        GF10Q20  25,080  -70  484      GF50 Futures       GFG20  24,840  -200  257        GFJ20  24,930  -230  571        GFM20  24,980  -250  153        GFQ20  25,050  -100  22      Gold Online Futures       GOH20  1,652.30  -3.70  55,955      GOLD-D       GDH20  1,653.00  +3.60  109      USD Futures       USDG20  -  -  -        USDH20  31.63  -0.20  7,834        USDJ20  31.68  -0.20  42        USDK20  31.64  -0.22  65        USDM20  31.57  -0.25  3,641      BB3 Futures       BB3H20  -  -  -        BB3M20  -  -  -      TGB5 Futures       TGB5H20  -  -  -        TGB5M20  -  -  -      RSS3 Futures       RSS3G20  -  -  -        RSS3H20  -  -  -        RSS3J20  -  -  -        RSS3K20  -  -  -        RSS3M20  -  -  -        RSS3N20  -  -  -        RSS3Q20  -  -  -        RSS3U20  -  -  -      RSS3D Futures       RSS3DG20  -  -  -        RSS3DH20  50.75  +0.05  32        RSS3DJ20  51.35  +0.05  36        RSS3DK20  51.55  -0.45  48        RSS3DM20  51.65  -0.35  48        RSS3DN20  51.65  -0.25  48        RSS3DQ20  -  -  -        RSS3DU20  -  -  -      Index Options       Most Active Call Volume       S50H20C975  8.3  +1.7  1,272        S50H20C950  15.8  +3.5  1,254        S50H20C1000  3.8  +0.8  736        S50H20C925  27.5  +5.0  714        S50H20C1025  1.7  +0.5  670      Most Active Put Volume       S50H20P900  13.5  -2.9  1,178        S50H20P875  8.9  -7.6  847        S50H20P925  20.2  -7.1  730        S50H20P950  34.0  -8.1  486        S50H20P975  49.7  -12.7  417          

Inverted yield curve  ทำนักลงทุนหวั่นเศรษฐกิจสหรัฐฯ ใกล้ถดถอย

21 Aug 2019
อ่าน 1436 ครั้ง

คอลัมน์ครบเครื่องเรื่องทองกับYLG

พวรรณ์  นววัฒนทรัพย์

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร  บริษัท วายแอลจี บูลเลี่ยน อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด

 

เพราะเส้นอัตราผลตอบแทนจะเกิดภาวะผกผัน (inverted yield curve) ก่อนที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในทุกๆ ครั้งมาตั้งแต่ปี 1955 นั้นทำให้นักลงทุนบางส่วนใช้ภาวะดังกล่าวเป็นสัญญาณว่าสภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังมาถึง และเป็นที่มาที่ทำให้ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ดิ่งลงอย่างมากในวันพุธที่ 14 สิงหาคม พร้อมกับหนุนให้ราคาทองคำพุ่งขึ้น

ความวิตกของนักลงทุนถูกกระตุ้นหลังจากเกิดinverted yield curve” ซึ่งเป็นภาวะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นอยู่สูงกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว และนั่นก็เป็นสัญญาณบ่งชึ้ความไม่ปกติในตลาด รวมถึงสะท้อนให้เห็นว่า ผู้คนมีความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับอนาคตอันใกล้นี้

ตามปกติแล้วในช่วงเศรษฐกิจดี ผู้ที่ถือครองพันธบัตรระยะยาวควรจะต้องได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าผู้ที่ถือครองพันธบัตรระยะสั้น นั่นเป็นเพราะว่า พันธบัตรระยะยาวมีความเสี่ยงโดยรวมมากกว่าจากระยะเวลาการถือครองพันธบัตรที่นานกว่า หากนักลงทุนนึกภาพไม่ออก อาจจะลองเทียบเคียงกับเวลาที่นักลงทุนฝากเงินในบัญชีธนาคาร หากผู้ฝากสามารถถอนเงินได้ตลอดเวลาธนาคารก็มักจะไม่จ่ายดอกเบี้ยให้ผู้ฝาก ในทางกลับกัน หากผู้ฝากฝากเงินในธนาคารเป็นเวลานานกว่านั้น ผู้ฝากก็จะได้รับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ซึ่งตลาดตราสารหนี้ก็เป็นไปในลักษณะเดียวกันนั่นคือยิ่งให้กู้เงินนานเท่าไร ก็จะได้รับผลตอบแทนมากขึ้นเท่านั้น

 



สำหรับภาวะผกผันในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หรือ inverted yield curve ที่เกิดขึ้นในช่วงเช้าวันพุธที่ 14 สิงหาคมเกิดขึ้นระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2007 คำถาม คือ เหตุใดนักลงทุนจึงวิตกกับการเกิด inverted yield curve รอบนี้มากนัก นั่นก็เพราะว่า จากสถิติในอดีตพบว่า เกิดภาวะ inverted yield curve ระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีก่อนที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในทุกๆ ครั้งมาตั้งแต่ปี 1955 ดังนั้นนักลงทุนส่วนใหญ่มองว่าการเกิด inverted yield curve ครั้งนี้จะเป็นสัญญาณเตือนว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังใกล้เข้ามา

เพื่อให้เห็นภาพชัดจึงขอพานักลงทุนย้อนกลับไปตั้งแต่ปี 1940 พบว่าตั้งแต่เวลานั้นเป็นต้นมาเกิดสภาวะเศรษฐกิจทั้งหมด 12 ครั้ง ที่สำคัญคือ มีการเกิด inverted yield curve ระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีก่อนที่จะเกิดสภาวะเศรษฐกิจถดถอยในทุก 7 ครั้ง ล่าสุดนอกจากนี้ยังเกิด inverted yield curve ระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีก่อนจะเกิดสภาวะเศรษฐกิจถดถอยถึง 9 ครั้งในทั้งหมด 12 ครั้ง



 

 

 

 

แต่กระนั้น YLG ก็ไม่อยากให้นักลงทุนตื่นตระหนกจนเกินไป เพราะ inverted yield จะต้องมีความต่อเนื่องในช่วงระยะเวลาหนึ่งจึงจะเป็นสัญญาณขาลงสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ นอกจากนี้ สถิติในอดีตยังบอกอีกว่า แม้ว่าจะเกิด inverted yield curve แต่สภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจไม่เกิดขึ้นทันที

โดย BofA พบว่า นับตั้งแต่ปี 1956 เป็นต้นมา จะใช้เวลานับจากเกิด inverted yield curve ไปจนถึงสภาวะเศรษฐกิจถดถอย สั้นสุดคือ 8 เดือน (US recession ปี 1959) และยาวนานสุดคือ 24 เดือน (US recession ปี 1959) โดยค่าเฉลี่ยและค่ามัธยฐานจากการเกิด inverted yield curve ไปจนถึงสภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะอยู่ที่ 15.1 และ 16.3 เดือนตามลำดับ ที่เป็นสาเหตุที่ YLG แนะนำว่านักลงทุนไม่ควรตื่นตระหนกจนเกินไป แต่นักลงทุนก็ควรจะติดตามสถานการณ์ดังกล่าวอย่างใกล้ชิด เพื่อเตรียมตัวปรับพอร์ตการลงทุนให้สอดรับกับสถาน การณ์ที่เปลี่ยนแปลงไปตลอดเวลา

ที่มาข้อมูล : Washingtonpost, Zerohedge, Bloomberg และ Bank of america merrill lynch

 

หน้า17-18 หนังสือพิมพ์ฐานเศรษฐกิจ ปีที่ 39 ฉบับที่ 3,498 วันที่ 22-24 สิงหาคม 2562


ไม่พลาดข่าวสำคัญ แค่กดเป็นเพื่อน กับ LINE @thansettakij