แนวโน้มศก.สหรัฐฯอาจชะลอ สะท้อนผ่านยีลด์ตลาดบอนด์

8 August 2018






โบรเกอร์จับตาเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจชะลอในปี 63 หลังนโยบายกระตุ้นการคลังเริ่มแผ่ว ดอกเบี้ยขึ้น-ต้นทุนพุ่ง สะท้อนผ่านส่วนต่างบอนด์ยีลด์ระยะยาว-สั้นเริ่มหด บล.ภัทรฯ มองภูมิคุ้ม กันเศรษฐกิจไทยแกร่ง คาดเป้าหมายดัชนีหุ้นไทยสิ้นปี 1670-1820

นายพิพัฒน์ เหลืองนฤมิตชัย  ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการและหัวหน้าทีมวิจัยลูกค้าบุคคล บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ภัทร จํากัด (มหาชน) ให้มุมมองว่าเศรษฐกิจโลกอยู่ในช่วงฟื้นตัว โดยคาดเศรษฐกิจโลกปีนี้จะขยายตัว 3.9% และปีหน้าคาดโตชะลอเหลือ 3.8% ขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังเติบโตแข็งแกร่งจากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจทั้งการลดภาษีและขยายวงเงินขาดดุลการคลังเพิ่ม  อัตราการว่างงานตํ่าอยู่ที่ 3.9%


อย่างไรก็ดีเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ขยายตัวต่อเนื่องนับสิบปี นักเศรษฐศาสตร์เริ่มกังวลว่าจะเข้าสู่ภาวะชะลอตัวในปี 2563 หรือไม่ หลังมาตรการกระตุ้นการคลังเริ่มแผ่ว ดอกเบี้ยทั่วโลกอยู่ในช่วงขาขึ้น ต้นทุนการเงินเพิ่ม สภาพคล่องระบบหดตัว สะท้อนจากตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ส่วนต่าง (Yield Gap) ระหว่างบอนด์  10 ปี และ 2 ปี เริ่มแคบมากขึ้น

“บอนด์ยีลด์สหรัฐฯ 10 ปี ปัจจุบันอยู่ที่ 3%  ส่วน 2 ปีอยู่ที่ 2.65-2.70% ส่วนต่าง 0.3% โดย Yield Gap เริ่มแคบลงตั้งแต่ปี 2558 และจากสถิติเมื่อเศรษฐกิจสหรัฐฯเข้าสู่ภาวะถดถอย จะสะท้อนผ่านตลาดพันธบัตรสหรัฐฯก่อน ยกตัวอย่างช่วงที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ถดถอยปี 2551 แต่สะท้อนผ่าน ส่วนต่างบอนด์ยีสด์ติดลบตั้งแต่ปี 2549 ล่วงหน้า 2 ปี”

นายพิพัฒน์ มองว่าดอกเบี้ยสหรัฐฯมีโอกาสจะขึ้นอีก 2 ครั้งเป็น 4 ครั้งในปีนี้และอาจจะขึ้นอีก 2-3 ครั้งในปีหน้า รวมแล้วขึ้นอีก 1.00-1.25% จากที่ยืนปัจจุบัน 2.00% แต่ดอกเบี้ยนโยบายไทยคาดปรับขึ้นในปีหน้า
หรือเร็วสุดปลายปีนี้  และคาดเศรษฐกิจไทยมีโอกาสขยายตัวปีนี้ 4.2% และ 3.8% ในปีหน้า โดยเศรษฐกิจไทยมีภูมิคุ้มกันที่ดีมากต่อความผันผวนของตลาดการเงินโลก จากดุลบัญชีเดินสะพัดที่เกินดุล เงินเฟ้ออยู่ระดับตํ่า และทุนสำรองระหว่างประเทศที่อยู่ระดับสูง 


อย่างไรก็ดีความกังวลปัจจัยเสี่ยงภายนอก กำไรของบริษัทจดทะเบียนที่มีแนวโน้มถูกปรับลง บล.ภัทรฯ คาดตลาดยังมีความผันผวนสูง โดยให้กรอบเป้าหมายดัชนีสิ้นปีนี้ 1670-1820

นายชัยพร น้อมพิทักษ์เจริญ รองกรรมการผู้จัดการ สายงานค้าหลักทรัพย์บุคคล บล.บัวหลวงฯ กล่าวว่า ตลาดจับตาดูว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ข้างหน้า 2 ปีจากนี้มีโอกาสเข้าสู่ภาวะถดถอยหรือไม่ หลังหมดแรงกระตุ้นเศรษฐกิจจากนโยบายของทรัมป์ และหากดูเครื่องชี้สะท้อน  Yield Gap เมื่อต้นปีระหว่างบอนด์ 10 ปี สูงกว่าบอนด์ยีลด์ 2 ปี ประมาณ 0.4% แต่ปัจจุบันส่วนต่างลดลงเหลือ 0.24% ตํ่าสุดในรอบ 10 ปี ระยะสั้นยังไม่น่าห่วง แต่สะท้อนว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ระยะต่อไปมีโอกาสชะลอตัว

หน้า 17 หนังสือพิมพ์ฐานเศรษฐกิจ ปีที่ 38 ฉบับ 3,390 วันที่ 9-11 สิงหาคม 2561



เศรษฐกิจสหรัฐฯ ตลาดบอนด์ ยีลด์